久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2018年Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.0億元，同比增長(zhǎng)17.9%。  
    點(diǎn)評(píng)：  
    2017年產(chǎn)量大超預(yù)期，未來(lái)整合礦投產(chǎn)進(jìn)一步貢獻(xiàn)增量。2017年公司自產(chǎn)煤產(chǎn)量為3545萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.1%，高于預(yù)期3352萬(wàn)噸，推測(cè)源于榆樹(shù)坡礦試產(chǎn)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)煤炭外運(yùn)223萬(wàn)噸。未來(lái)三年整合礦將陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量分別為3592/3625/3657萬(wàn)噸，年復(fù)合增速約1.0%。 
    高煤價(jià)助力業(yè)績(jī)大幅改善。公司2017年煤炭板塊實(shí)現(xiàn)凈利15.8億，同比大增302%，遠(yuǎn)超產(chǎn)銷(xiāo)量增速，主要原因是全年綜合售價(jià)同比大增54%至400元/噸，而完全成本上升47%，增幅不及售價(jià)。十三五期間煤價(jià)大概率維持高位，預(yù)計(jì)未來(lái)三年綜合售價(jià)有望達(dá)到416元/噸。17年銷(xiāo)售成本同比大增57%至313元/噸，原因在于公司原材料（含外購(gòu)煤）和人工薪酬上浮50%/35%以及采礦權(quán)攤銷(xiāo)由費(fèi)用調(diào)整至成本項(xiàng)。公司后續(xù)將加強(qiáng)成本管控，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售成本有望控制在320元/噸以內(nèi)。依據(jù)銷(xiāo)量口徑，預(yù)計(jì)噸煤凈利32元，將升至2013年后最高水平。測(cè)算未來(lái)三年煤炭板塊盈利將穩(wěn)定在22.3-22.6億元。  
    2018Q1業(yè)績(jī)延續(xù)上漲，泊里煤礦置換方案落地。公司2018Q1營(yíng)收為80.4億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.0億元，同比增加17.9%，環(huán)比增加39.5%。Q1煤炭產(chǎn)量為912萬(wàn)噸，好于去年同期7.3%，銷(xiāo)量1695萬(wàn)噸與去年同期基本持平。泊里煤礦（500萬(wàn)噸/年）產(chǎn)能置換于去年開(kāi)啟，在2018Q1最終落地，有望助力公司完成礦區(qū)的新老交替。  
    維持"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)。未來(lái)三年煤價(jià)預(yù)計(jì)持續(xù)高位，公司作為無(wú)煙煤龍頭將明顯受益。預(yù)計(jì)2018-2020年EPS分別為0.76/0.77/0.78元/股，同比變化11.7%/1.3%/1.3%。公司近期公告未來(lái)三年股東回報(bào)計(jì)劃，分紅政策更趨于穩(wěn)定。近期煤價(jià)提前見(jiàn)底迎來(lái)布局良機(jī)，山西國(guó)改資產(chǎn)注入已拉開(kāi)序幕，公司存有強(qiáng)烈的資產(chǎn)注入預(yù)期，給予"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)大幅回調(diào)；國(guó)改進(jìn)度低于預(yù)期