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其中，一季度主營毛利實(shí)現(xiàn)73.74 億元，同比增1.89%，環(huán)比增27.87%。
    ■煤炭業(yè)務(wù)收入同比增41.6%：2018 年一季度，公司煤炭業(yè)務(wù)銷售收入202.22 億元，同比增長(zhǎng)41.6%，主要是本期買斷貿(mào)易煤銷量同比增加、煤炭銷售價(jià)格同比上漲，以及蒙大工程塑料項(xiàng)目投入生產(chǎn)使聚烯烴銷量增加等因素綜合影響。一季度公司煤炭業(yè)務(wù)銷售成本140.65 億元，同比增長(zhǎng)76.3%，主要是買斷貿(mào)易煤銷量同比大幅增加、采購價(jià)格同比上漲綜合影響。在產(chǎn)量方面，報(bào)告期內(nèi)商品煤產(chǎn)量1781 萬噸，同比、環(huán)比分別減少7.5%、增加1.3%。其中，動(dòng)力煤產(chǎn)量1558 萬噸，同比、環(huán)比分別減少5.1%、2.1%；煉焦煤產(chǎn)量223 萬噸，同比減少21.8%、環(huán)比增加34.3%。在銷量方面，報(bào)告期內(nèi)商品煤銷量3594 萬噸，同比、環(huán)比分別增加29.0%、5.2%。其中自產(chǎn)商品煤銷量1631 萬噸，同比、環(huán)比分別減少13.2%、5.7%；買斷貿(mào)易煤銷量1886 萬噸，同比、環(huán)比分別增長(zhǎng)130.3%、74.8%；代理煤銷量77 萬噸，同比、環(huán)比分別減少13.5%、85.9%。在價(jià)格方面，報(bào)告期內(nèi)自產(chǎn)商品煤噸煤售價(jià)546 元，同比增長(zhǎng)7.1%。買斷貿(mào)易煤噸煤售價(jià)564 元，同比增長(zhǎng)11.0%。代理煤噸煤售價(jià)8 元，同比增長(zhǎng)14.3%。
    ■煤化工業(yè)務(wù)收入同比增77.4%：2018 年一季度，公司煤化工業(yè)務(wù)收入36.93 億元，同比增長(zhǎng)77.4%、環(huán)比減少7.5%。聚烯烴銷售量為35.3 萬噸，同比增長(zhǎng)127.7%、環(huán)比減少1.9%。尿素銷售量45.1 萬噸，同比、環(huán)比分別減少13.9%、32.4%。甲醇銷售量為1.8 萬噸，同比、環(huán)比分別減少69.0%、48.6%。聚烯烴銷售價(jià)格為7965 元/噸，同比增長(zhǎng)0.5%。尿素銷售價(jià)格為1858 元/噸，同比增長(zhǎng)34.4%。甲醇銷售價(jià)格為2223元/噸，同比增長(zhǎng)9.0%。
    ■業(yè)績(jī)超預(yù)期，未來繼續(xù)看好：我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)超出之前預(yù)期。2018年煤炭行業(yè)供需格局有望繼續(xù)維持緊平衡，價(jià)格有望維持高位。公司未來業(yè)績(jī)有望不斷改善。
    ■投資建議：考慮未來母杜柴登和納林河二號(hào)煤礦的投產(chǎn)以及旺季漲價(jià)因素，同時(shí)假設(shè)公司2018 年資產(chǎn)減值準(zhǔn)備為5 億元，預(yù)計(jì)2018-2020年公司歸母凈利為45.94/47.63/49.49 億元， 折合EPS 分別為0.35/0.36/0.37。目前公司估值較低，給予“增持-A”評(píng)級(jí)，17XPE，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)5.80 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌，公司煤礦產(chǎn)量持續(xù)下降