>> 安信證券-浪潮信息(000977)浪潮信息一季報點評：收入與扣非凈利潤均大超預(yù)期 毛利率近兩年首次同比提升-180428
| 上傳日期： |
2018/5/4 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
呂偉，胡又文 |
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近兩年毛利率首次同比提升，觸底回升拐點再度確認。2018 年一季度公司毛利率為11.98%，不但較去年四季度毛利率環(huán)比提升1.43 個百分點，更較去年一季度提升0.8 個百分點，這是公司近兩年來首次出現(xiàn)毛利率同比提升的情況。繼去年四季度出現(xiàn)環(huán)比提升的信號后，毛利率觸底回升的拐點再度確認。
經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅流出主要因采購量增加，預(yù)示公司訂單大幅增長。2018年一季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-54.39 億元，主要因報告期內(nèi)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金達到118.12 億元，較去年同比增長208.24%，系本期訂單增加相應(yīng)采購量大幅增加所致，這也是公司未來業(yè)績高增長的前瞻指標。
智慧計算將助力公司未來五年實現(xiàn)全球服務(wù)器第一的目標。2017 年公司AI服務(wù)器同比增長超過600%，是業(yè)界平均增速的4.5 倍，在中國AI 市場的占有率超過60%，阿里巴巴、騰訊和百度三家互聯(lián)網(wǎng)巨頭90%以上的AI 服務(wù)器來自公司。隨著全球從傳統(tǒng)信息社會向智能社會的升級，智慧計算將成為未來主流計算形態(tài)。中國工程院院士、浪潮集團執(zhí)行總裁王恩東表示公司將通過在產(chǎn)品技術(shù)、業(yè)務(wù)模式、生產(chǎn)制造等領(lǐng)域的持續(xù)創(chuàng)新，抓住智慧化轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)機遇，未來五年公司的目標是建立全球化的研發(fā)體系、供應(yīng)體系、服務(wù)體系，實現(xiàn)服務(wù)器全球第一。
投資建議：公司是服務(wù)器領(lǐng)域的絕對龍頭，規(guī)模效應(yīng)顯著。作為山東省國企改革先鋒，此次公司推出史上最大力度的股權(quán)激勵，有望釋放巨大潛力。此外，無論公司在AI 服務(wù)器領(lǐng)域迅猛增長的勢頭、與IBM 成立合資公司將加快推進公司小型機領(lǐng)域的市場拓展還是海外市場的突破，都值得重點期待。預(yù)計2018-2019 年EPS 分別為0.58、0.86 元，維持買入-A 評級，6 個月目標價28 元。
風險提示：AI 新產(chǎn)品市場拓展不及預(yù)期；與IBM 合資公司業(yè)務(wù)整合風險。
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