>> 招商證券-恒生電子(600570)資管新規(guī)正式落地，第一縷陽光已至-180428
| 上傳日期： |
2018/5/1 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
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開啟數(shù)十億市場空間，公司重點(diǎn)受益。繼續(xù)強(qiáng)烈推薦！
資管新規(guī)如期落地，打消市場擔(dān)憂：4 月27 日，央行等四部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，即“資管新規(guī)”正式落地。先前曾有傳言資管新規(guī)將延期發(fā)布，市場不免擔(dān)憂公司面臨的相應(yīng)IT 建設(shè)需求也將延后，而本次資管新規(guī)如期落地，很好地打消了這一顧慮，以此開啟的涉及百萬億資產(chǎn)的新資管時代將為公司帶來可觀的業(yè)務(wù)增量。
資管新規(guī)“新老版本”對比，共11 點(diǎn)主要改動：對比去年11 月的資管新規(guī)征求意見稿，最終出臺的正式稿總體思想與核心內(nèi)容未變，但可總結(jié)出11 點(diǎn)主要改動：過渡期延長、細(xì)化凈值化管理規(guī)則、資管機(jī)構(gòu)定義范圍更新、新規(guī)適用范圍調(diào)整、合格投資者門檻新增、刪除銀行公募產(chǎn)品的規(guī)定、放松企業(yè)投資資管產(chǎn)品限制、刪除管理費(fèi)率與期限匹配的要求、強(qiáng)化剛兌的外部審計責(zé)任、放寬允許產(chǎn)品分級的標(biāo)準(zhǔn)、為接續(xù)存量產(chǎn)品可發(fā)行老產(chǎn)品對接。
過渡期延長，對金融IT 建設(shè)節(jié)奏影響幾何？資管新規(guī)的正式稿中將過渡期延長了1 年半至2020 年底。我們認(rèn)為受此影響，相應(yīng)的金融IT 建設(shè)需求的釋放周期會相對延長一些，但考慮到自去年11 月征求意見稿發(fā)布至今已近半年時間，部分金融機(jī)構(gòu)已就政策精神提前消化，例如目前招商銀行、華夏銀行均已發(fā)布公告設(shè)立資管子公司。并且，“新規(guī)”規(guī)定對提前完成整改的機(jī)構(gòu)將給予適當(dāng)監(jiān)管激勵。因此我們判斷，過渡期延后對金融IT 建設(shè)的節(jié)奏影響有限，尤其規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)更有可能先行完成IT 投入的部署和改造。
開啟數(shù)十億市場空間，公司重點(diǎn)受益：根據(jù)我們測算，資管新規(guī)總計將為公司帶來約26.3—47.8 億元的市場空間，公司是國內(nèi)Fintech 龍頭，在金融IT領(lǐng)域已深耕逾20 年，產(chǎn)品線“廣而全”，市占率領(lǐng)先，有望充分受益。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級：考慮公司領(lǐng)先的行業(yè)地位、以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的潛力，我們預(yù)計2018-19 年凈利潤為5.4/7.0 億元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：1、監(jiān)管政策帶來的不確定性；2、市場景氣度持續(xù)低迷
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