久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件：公司2018Q1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.87 億元，YoY+1.53%，剔除地產(chǎn)后收入10.93億元，YoY+42.63%；歸母凈利潤1.94 億元，YoY+2.02%，剔除地產(chǎn)后凈利潤1.65億元，YoY+60.65%。商戶運(yùn)營服務(wù)與物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備兩大業(yè)務(wù)集群實(shí)現(xiàn)快速增長，支付服務(wù)3 月流水突破1000 億元，大超市場(chǎng)預(yù)期。
    快速完成內(nèi)修，小螞蟻金服再出發(fā)。去年下半年以來支付收單和網(wǎng)貸市場(chǎng)的嚴(yán)監(jiān)管不免讓市場(chǎng)對(duì)公司的增長有些擔(dān)憂，但作為行業(yè)龍頭，公司積極擁抱監(jiān)管，加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理并完善激勵(lì)管理體系，短暫的業(yè)務(wù)放緩換來進(jìn)一步的高速增長，印證我們對(duì)行業(yè)出清利好龍頭的判斷。我們測(cè)算支付服務(wù)流水同比接近翻倍，環(huán)比快速提升。支付及識(shí)讀設(shè)備業(yè)務(wù)亦實(shí)現(xiàn)了快速的增長，公司最早推行智能POS，進(jìn)一步強(qiáng)化在POS 機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。公司圍繞“支付”的設(shè)備和收單及運(yùn)營服務(wù)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)明顯提升，延續(xù)“支付收單-消費(fèi)金融-商戶運(yùn)營”的成長邏輯，加上商戶SaaS 型一站式服務(wù)生態(tài)的不斷完善，小螞蟻金服成長動(dòng)力不斷強(qiáng)化。
    業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，利潤率明顯回升。得益于支付服務(wù)業(yè)務(wù)的優(yōu)化和品類完善，以及物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備附加值的提升，公司一季度毛利率相比于17 年回升1.42pct，凈利潤率更是顯著提升2.65pct，打消市場(chǎng)對(duì)公司利潤率下滑的擔(dān)憂。一季度銷售費(fèi)用明顯增加，主要系電子支付和信息識(shí)讀產(chǎn)品的市場(chǎng)投入，我們判斷隨著公司“星POS”商戶服務(wù)平臺(tái)SaaS 服務(wù)生態(tài)的完善和協(xié)同性的加強(qiáng)，以及智能POS 等物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備市場(chǎng)的進(jìn)一步開拓，公司盈利能力有望繼續(xù)提升。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)18-20 年EPS 為0.71/0.92/1.25 元，對(duì)應(yīng)PE為27/21/15 倍。支付收單快速增長，服務(wù)生態(tài)不斷完善協(xié)同，物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備主業(yè)提速，綜合消費(fèi)金融及商戶運(yùn)營服務(wù)有序推進(jìn)，公司成長及盈利能力逐步強(qiáng)化，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：支付收單行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；商戶運(yùn)營發(fā)展低于預(yù)期。