>> 國泰君安-萊克電氣(603355)調(diào)研報告-盈利能力有望回歸,看好自有品牌繼續(xù)高增長-180507
| 上傳日期： |
2018/5/8 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
吳東炬，楊寶龍 |
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匯率、成本趨穩(wěn)，盈利能力有望回歸:受人民幣匯率升值與ABS、鋼、包裝材料等成本上漲影響，公司17年和18Q1盈利能力受較大沖擊，18Q1匯率再度影響利潤約7000萬元；不過近期匯率、成本走勢趨穩(wěn)，同時出口訂單逐步提價、高盈利自有品牌較好增長，同時匯率風(fēng)險控制加強(qiáng)（17半年報美元現(xiàn)金+應(yīng)收4.87億美元，17年報降為2.75億美元），預(yù)計Q2起公司盈利能力將迎持續(xù)修復(fù)。
自有品牌Q1增速放緩，預(yù)計Q2將重回較快增長：由于霧霾減少使得空凈需求減弱以及競爭對手戴森老品降價促銷，Q1自有品牌空凈收入下滑50%、吸塵器增速也減至50%，導(dǎo)致Q1自有品牌增長停滯；我們判斷Q2自有品牌業(yè)務(wù)將重回較快增長軌道：1、空凈旺季結(jié)束、拖累影響減弱，2、吉米子品牌開始在中低端貢獻(xiàn)增量（電商+線下）、通過M8plus等性價比產(chǎn)品以及與蘇寧合作加速渠道下沉（全年目標(biāo)新開2000家門店），3、戴森降價并非常態(tài)，僅是正常新品更新。
催化劑：匯率、成本壓力持續(xù)改善、自有品牌超預(yù)期增長
風(fēng)險提示：吸塵器市場競爭加劇、人民幣匯率升值、原材料繼續(xù)上漲
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