>> 招商證券-重慶百貨（600729）房價、抖音等角度看主業(yè)成長-180509
| 上傳日期： |
2018/5/10 |
大小： |
1942KB |
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pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許榮聰 |
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一季報中展現(xiàn)主業(yè)明顯回暖。公司的一季報中已經(jīng)展現(xiàn)出主業(yè)強勁的回暖勢頭，營收增速達9.7%，較前幾年有大幅提升，同時門店凈新增面積不多，因此收入增長主要來自于可比店的增長，推算公司可比店增速在6%-8%，較之前明顯改善，也領(lǐng)先全國百貨行業(yè)。同店改善一方面由于公司持續(xù)進行門店結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強客戶體驗。另一方面得益于外部的整個重慶市消費環(huán)境向好
房價大漲給本地居民帶來財富效應。作為二線城市的重慶一直是房價洼地，2017 年開始，政府換屆帶來的政策變化及外部炒房資金的涌入不斷推高重慶房價。截止2018 年4 月，商品住宅成交均價已達11269 元/平方米，較2017年初上漲55%。而重慶房價上漲給對房產(chǎn)保有量較高的本地居民來說產(chǎn)生財富效應，而這部分人是重百的主要客群，帶動消費增長。
抖音帶來旅客流量。抖音是當下在年輕人當中最熱門的短視頻社交軟件，月活快速增長至1.25 億。2018 年3 月以來，抖音上關(guān)于重慶的內(nèi)容開始爆火，相關(guān)的短視頻可收獲數(shù)十萬甚至百萬的點贊，并且線上的熱度轉(zhuǎn)化為了線下的流量，帶動來渝旅客數(shù)明顯增長，五一期間重慶游客接待人數(shù)同比增長21.6%，接待收入同比增長30.5%。而重百在多個網(wǎng)紅景點附近均有密集布局，可以直接享受旅客流量增量。同時，旅客帶來的財富涌入也會間接刺激消費。
投資建議：主業(yè)回暖構(gòu)筑安全邊際，前期高資產(chǎn)減值計提為未來業(yè)績釋放提供空間；馬上消費金融經(jīng)過兩年多培育業(yè)績成長迅速，新一輪增資在即打開進一步增長空間，混改穩(wěn)步推進，后續(xù)制度紅利有望給公司帶來長期業(yè)績提振，維持“強烈推薦”評級，預計2018/2019 年凈利潤為8.0/10.4 億元，當前股價對應PE 分別為18.9x 和14.4x。
風險提示：消費金融業(yè)務發(fā)展不及預期，門店調(diào)整影響業(yè)績
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