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2018 年1 季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.2 億元，同比增加1.2%，營業(yè)成本同比增加1.1%，收入和成本增幅基本持平，導(dǎo)致毛利率同比小幅增加0.1 個百分點至13.6%，本期公司毛利與上期大致相等。最終，公司實現(xiàn)歸屬凈利潤為0.2 億元，同比大幅增長77.9%。公司歸屬凈利潤的增長主要由于上期公司處置老舊船舶導(dǎo)致虧損而本期無此項目；同時，去年低基數(shù)是導(dǎo)致今年盈利高速增長的重要原因。
    公司經(jīng)營穩(wěn)健，主要船型運量維持增長。2018 年1 季度，由于國內(nèi)工廠節(jié)后開工滯后，散運市場交易活躍度相對較低，BDI 指數(shù)整體呈現(xiàn)波動下行走勢。然而，同比來看，市場表現(xiàn)依然良好，BDI 和BHSI 季度均值分別同比增長24.4%和27.2%。報告期，公司船隊經(jīng)營穩(wěn)健：實現(xiàn)貨物周轉(zhuǎn)量同比下降9.6%（或主要受雜貨船運量下降的影響），公司重要船型多用途船和半潛船分別實現(xiàn)運量同比增長80.4%和26.3%。
    維持“買入”評級。航運國企改革之后，中遠海特成為A 股散運核心標的。散運行業(yè)供給增速持續(xù)下行，行業(yè)底部抬升，公司經(jīng)營有望穩(wěn)步改善：由于目前散運新船在手訂單量/總運力比率下降至歷史低位（2018年3 月底為9.9%），預(yù)示著未來2 年行業(yè)新增運力將大幅減少，疊加存量老齡運力自然拆解，行業(yè)逐漸由“去訂單”向“去產(chǎn)能”演繹；運價中樞大概率隨船舶裝載率一同上移，驅(qū)動行業(yè)盈利持續(xù)改善。我們預(yù)計公司2018-2020 年EPS 分別為0.17 元、0.19 元和0.21 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示：
    1. 新船運力大量交付；
    2. 燃油價格大幅上漲；