>> 信達證券-中材科技（002080）業(yè)績符合預(yù)期，玻纖需求持續(xù)高景氣-180511
| 上傳日期： |
2018/5/11 |
大?。?/td>
| 401KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
持有 |
作者： |
郭荊璞 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.31億元，同比增長4.17%。同時，公司發(fā)布2018年1-6月預(yù)計的經(jīng)營業(yè)績情況，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利2.99-4.11億元，同比增長-20%-10%。
點評：
業(yè)績表現(xiàn)良好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司2018年一季度營業(yè)總收入20.84億元，同比增長2.57%。毛利率29.17%，同比增長1.58個百分點，凈利率7.8%，同比增長0.57個百分點。業(yè)績增長主要得益于玻纖業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。2018年一季度原材料價格保持高位，公司利潤率仍小幅上揚，說明公司成本控制較好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改進優(yōu)化。
玻纖行業(yè)量價齊升，打造盈利支柱。一季度，玻纖行業(yè)需求旺盛，行業(yè)持續(xù)高景氣。美國并非國內(nèi)玻纖產(chǎn)業(yè)的唯一出口市場，我們預(yù)計短期中美貿(mào)易爭端對玻纖及制品產(chǎn)業(yè)基本面的沖擊并不大。2018年公司將推進海外基地建設(shè)；并推進滿莊F06線12萬噸粗紗線、鄒城超細紗及電子布項目建設(shè)，有益提升產(chǎn)能。受益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，未來新產(chǎn)業(yè)投產(chǎn)，玻纖行業(yè)持續(xù)高盈利，我們預(yù)計2018年玻纖業(yè)務(wù)持續(xù)走高。
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭良好，風(fēng)電葉片業(yè)績或?qū)⑻嵘?8年1-3月，全國風(fēng)電新增生產(chǎn)能力1025萬千瓦，較去年增加377.09萬千瓦，同比增長58.2%；累計棄風(fēng)率8.5%，同比下降7.6個百分點，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量提升。公司風(fēng)電葉片產(chǎn)業(yè)繼續(xù)推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，降低大型葉片制造成本，具備年產(chǎn)4,000套兆瓦級風(fēng)電葉片的生產(chǎn)能力，生產(chǎn)基地布局完善，市場競爭能力強。中材葉片連續(xù)十年國內(nèi)市占率保持增長，七年全國第一，市場占有率逆勢提升。
鋰電池隔膜市場潛力巨大，有望成為利潤新增長點。新能源、新材料及新能源汽車高增長的需求拉動下，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈整體延續(xù)高度景氣。儲能電池由于技術(shù)、經(jīng)濟性等原因尚處于市場導(dǎo)入階段，但市場潛力巨大。公司投資9.9億元建設(shè)“2.4億平米鋰電池隔膜生產(chǎn)線項目”，目前2條年產(chǎn)6000萬平米生產(chǎn)線已全面進入試生產(chǎn)階段，產(chǎn)品已送主要目標客戶試裝測試。計劃至2018年上半年，4條生產(chǎn)線全部建成投產(chǎn)，產(chǎn)品實現(xiàn)批量銷售將為公司帶來新的利潤增長點。同時公司濕法雙向同步拉伸工藝技術(shù)壁壘較高，隨著濕法隔膜逐漸成為市場的主流工藝產(chǎn)品，將帶來顯著收益。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司2018-2020年的營業(yè)收入分別達到107.51億元、115.73億元和124.40億元，同比增長4.70%、7.64%和7.49%，歸母凈利潤分別達到8.82億元、9.78億元和10.55億元，同比增長14.95%、10.86%和7.90%，按照公司最新股本計算，EPS 分別達到1.09 元、1.21 元和1.31 元，對應(yīng)2018 年5 月11 日收盤價（18.60 元/股）的動態(tài)PE 分別為17 倍、15 倍和14 倍，維持“持有”評級。
風(fēng)險因素：玻纖需求不及預(yù)期；風(fēng)電新增裝機不及預(yù)期；隔膜業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期。
|
|
