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最終標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估作價(jià)合計(jì)為239.77 億元。
    . 正式進(jìn)入復(fù)星集團(tuán)核心戰(zhàn)略布局。本次交易完成后，復(fù)星集團(tuán)持股比例將上升43.24%，達(dá)到68.25%，近七成的絕對(duì)控股權(quán)保證了公司治理的穩(wěn)定性及靈活性，同時(shí)也標(biāo)志著豫園股份將深度融入復(fù)星集團(tuán)“健康，快樂(lè)，富足”生態(tài)圈的核心戰(zhàn)略布局中。豫園將承擔(dān)復(fù)星集團(tuán)“快樂(lè)、時(shí)尚”生態(tài)的旗艦平臺(tái)的角色，在時(shí)尚消費(fèi)領(lǐng)域繼續(xù)完善布局。同時(shí)，本次重大資產(chǎn)重組后，豫園將成為復(fù)星集團(tuán)控股比例最高的A 股上市公司，更加緊密地與復(fù)星整體利益捆綁，可依托本次重組注入的利潤(rùn)、復(fù)星全球產(chǎn)業(yè)資源與管理團(tuán)隊(duì)、復(fù)星在奢侈及消費(fèi)品的產(chǎn)品與品牌分布，實(shí)現(xiàn)自身的進(jìn)一步發(fā)展。
    . 傳統(tǒng)主業(yè)黃金珠寶向好，多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展。豫園是國(guó)內(nèi)黃金珠寶市場(chǎng)布局最早的企業(yè)之一，消費(fèi)向好的大趨勢(shì)下，其對(duì)旗下品牌重新定位與對(duì)產(chǎn)品、門(mén)店渠道的升級(jí)改造更將助力傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的回暖。圍繞黃金珠寶主業(yè)打造商旅文產(chǎn)業(yè)旗艦，餐飲業(yè)務(wù)加強(qiáng)品牌升級(jí)和渠道拓展，如通過(guò)多渠道售賣(mài)明星產(chǎn)品及速食禮盒，定位偏向中高端。豫園商圈近年進(jìn)行逐步調(diào)改，更新升級(jí)，通過(guò)多元文化活動(dòng)吸引更多本地消費(fèi)者，提升來(lái)客頻率。
    . 投資建議：公司黃金珠寶主業(yè)及時(shí)尚消費(fèi)特色產(chǎn)業(yè)集群受益消費(fèi)升級(jí)及中高端消費(fèi)復(fù)蘇。Q1 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)11%，符合預(yù)期。本次注入資產(chǎn)能有效增厚業(yè)績(jī)，并提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流助力主業(yè)發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2018/2019 年凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)361%、13%，EPS 分別為0.79 元、0.89 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018/2019年P(guān)E 分別為13 倍、12 倍。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：1）資源整合速度與質(zhì)量不符預(yù)期，2）主營(yíng)黃金業(yè)務(wù)增速低于預(yù)期，3）度假村業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度放緩