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    數(shù)據(jù)中心光模塊市場為什么仍能維持高增長？
    數(shù)據(jù)流量延續(xù)爆發(fā)態(tài)勢，并加速向數(shù)據(jù)中心集聚，數(shù)據(jù)中心帶寬壓力持續(xù)加大，疊加新建數(shù)據(jù)中心急劇增加，高速光模塊需求持續(xù)高增長。2018 年，數(shù)通100G 光模塊需求量或超800 萬只，2019 年400G 有望規(guī)模商用，接力需求高增長。光模塊市場顯著受益數(shù)據(jù)中心市場極大拓展，廠商盈利水平顯著提升。
    核心競爭優(yōu)勢解決數(shù)通需求痛點(diǎn)，龍頭份額進(jìn)一步提升
    公司憑借獨(dú)特的并行封裝工藝、快速的產(chǎn)品升級(jí)能力和領(lǐng)先的量產(chǎn)能力，在全球數(shù)通40G 光模塊市場占據(jù)37%的份額，位列第一，奠定數(shù)通光模塊霸主地位。100G 時(shí)代，公司產(chǎn)品快速迭代，擁有數(shù)通100G 全產(chǎn)品線，緊跟大客戶，在需求結(jié)構(gòu)顯著變化背景下，憑借CWDM4 產(chǎn)能和客戶優(yōu)勢提升市場份額，進(jìn)一步鞏固霸主地位。公司率先開發(fā)出400G OSFP\QSFP-DD，有望繼續(xù)引領(lǐng)400G 時(shí)代。整體看，高速數(shù)通光模塊市場競爭格局逐漸清晰，海外光模塊廠商份額下降，以公司為代表的國內(nèi)光模塊廠商市占率繼續(xù)提升，伴隨需求主戰(zhàn)場逐漸向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，優(yōu)勢有望繼續(xù)擴(kuò)大。
    電信市場迎5G 發(fā)展機(jī)遇，公司技術(shù)積累助力受益確定性強(qiáng)
    成立初期，公司憑借優(yōu)越的6G SFP+方案，成為中國移動(dòng)基站光模塊主要供應(yīng)商之一，并在3G 時(shí)代占據(jù)基站光模塊領(lǐng)先地位，電信光模塊技術(shù)實(shí)力雄厚。面向5G 時(shí)代，基站前傳光模塊市場有望超60 億美元，空間極大拓展。公司調(diào)整戰(zhàn)略布局，加大5G 基站光模塊投入，率先送樣測試，性能優(yōu)越，有望成為5G 基站光模塊市場的有力競爭者，受益確定性強(qiáng)，打開成長空間。
    盈利預(yù)測與投資建議
    從數(shù)據(jù)中心到電信市場，數(shù)據(jù)流量持續(xù)爆發(fā)，公司霸主地位進(jìn)一步鞏固，業(yè)績高增長可期。我們預(yù)計(jì)公司18-20 年凈利潤分別為8.93、13.60 和18.78億元，對(duì)應(yīng)PE 39 倍、26 倍和19 倍，重點(diǎn)推薦，“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1. 100G 數(shù)通光模塊需求量不及預(yù)期或400G 規(guī)模商用進(jìn)度低于預(yù)期；
              2. 數(shù)通高速光模塊市場競爭加劇致價(jià)格大幅下滑，毛利率承壓；
              3. 由于需求或產(chǎn)業(yè)鏈成熟度不足致5G 規(guī)模商用進(jìn)度放緩。