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    國(guó)內(nèi)臨床前CRO有望長(zhǎng)期處于快速增長(zhǎng)階段。數(shù)據(jù)顯示，2017年國(guó)內(nèi)CRO市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)500億元，預(yù)計(jì)2017-2022年增速保持在20%～25%。而臨床前CRO業(yè)務(wù)在整個(gè)CRO中占比約30%，基于國(guó)內(nèi)外制藥企業(yè)研發(fā)外包需求的不斷提升疊加國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)浪潮，臨床前CRO有望持續(xù)性高成長(zhǎng)。
    公司資質(zhì)齊全，客戶資源豐富。公司具備AAALAC（國(guó)際動(dòng)物福利）認(rèn)證、CFDA的GLP認(rèn)證、美國(guó)FDA的GLP檢查（3次）、OECD的GLP認(rèn)證以及韓國(guó)FDA的MFDS GLP認(rèn)證，使公司有能力服務(wù)于國(guó)內(nèi)外藥企在國(guó)內(nèi)及海外的藥品研發(fā)。公司客戶資源豐富，國(guó)內(nèi)藥企研發(fā)百?gòu)?qiáng)中70%左右是公司客戶，同時(shí)積極開(kāi)拓新客戶。
    在手訂單充沛，預(yù)計(jì)金額過(guò)8億。截止2018Q1公司預(yù)收款項(xiàng)3億，根據(jù)公司預(yù)收款政策，我們預(yù)計(jì)公司目前在手訂單金額超過(guò)8億。從課題數(shù)量看，2017年公司完成課題約1600個(gè)，截止18Q1公司在手課題數(shù)超過(guò)3000個(gè)。
    擴(kuò)建動(dòng)物房，擴(kuò)招員工，產(chǎn)能有望釋放。公司現(xiàn)有動(dòng)物房面積約1.8萬(wàn)平米，計(jì)劃在蘇州擴(kuò)建1.3萬(wàn)平米，預(yù)計(jì)18年6-7月投入使用2700平米，其余在年底投入使用，屆時(shí)動(dòng)物房面積在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加70%，將極大提升訂單承接能力。17年底公司員工人數(shù)672人，其中技術(shù)人員410人， 18年公司將加大招人力度，2018Q1已經(jīng)增加約40人，全年保守估計(jì)有望擴(kuò)招100人。
    首次覆蓋給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。我們看好國(guó)內(nèi)CRO行業(yè)的發(fā)展空間，公司在臨床前CRO領(lǐng)域資質(zhì)齊全，客戶資源豐富，在手訂單充沛，新建產(chǎn)能釋放后有望持續(xù)快速成長(zhǎng)，我們預(yù)測(cè)18年凈利1.07億，增40%，首次覆蓋給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單執(zhí)行不達(dá)預(yù)期，客戶流失風(fēng)險(xiǎn)。