>> 國泰君安-好太太(603848)晾衣架領(lǐng)軍龍頭,布局智能家居新藍海-180523
| 上傳日期： |
2018/5/24 |
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pdf 共19頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
穆方舟，吳曉飛 |
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在客單價提升以及渠道擴張影響下，晾衣架主業(yè)將保持穩(wěn)步提升，智能晾衣機將逐步成為重要的收入增長點；借助成熟終端渠道以及多年積累的品牌影響力，智能鎖等產(chǎn)品將成為進軍智能家居新藍海的切入點。我們預(yù)測2018~2020 年EPS 為0.69/0.94/1.24 元，參考可比公司給予2019 年35 倍PE，對應(yīng)目標價32.9 元，增持評級。
產(chǎn)品升級持續(xù)推進，客單價水平穩(wěn)步提升。晾衣架領(lǐng)域呈現(xiàn)大行業(yè)、小公司的發(fā)展現(xiàn)狀，公司作為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍者，在產(chǎn)品研發(fā)、品牌推廣方面樹立了優(yōu)質(zhì)標桿，并在消費者的認知中將“好太太”與“優(yōu)質(zhì)晾衣架”劃上等號。隨著消費升級的持續(xù)推進，消費者對于傳統(tǒng)晾衣架的消費檔次有所提升，帶動著平均客單價的不斷提升。
經(jīng)銷商渠道持續(xù)推進，電商作為重要補充。在渠道方面公司圍繞自身產(chǎn)品定位，建立了經(jīng)銷為主、直營為輔的模式，截至2017 年已有經(jīng)銷門店約1500 家，在鞏固各大中型城市渠道優(yōu)勢的同時，進一步向三四線城市深化拓展，預(yù)計新增門店將實現(xiàn)快速增長；同時，線上渠道的快速發(fā)展，有助于公司持續(xù)提升銷售渠道布局優(yōu)勢，擴大市場占有率
布局智能家居新藍海，智能鎖率先發(fā)力。當前智能鎖滲透率遠低于海外市場，隨著政策、技術(shù)的推動滲透率有望逐步提升。公司布局科徠尼并以智能鎖作為切入點進入智能家居領(lǐng)域。在渠道方面，將整合好太太渠道優(yōu)勢資源形成以點帶面的局面，2018 年計劃增加專賣店300-500 個左右。
風險提示：原材料價格波動的風險，房地產(chǎn)波動帶來的需求風險
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