>> 招商證券-通威股份（600438）與中環(huán)簽訂購銷合同，硅料獲單晶龍頭認(rèn)可-180528
| 上傳日期： |
2018/5/29 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
游家訓(xùn)，陳術(shù)子 |
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. 與中環(huán)股份簽訂購銷合同： 2018-2021 年中環(huán)向通威采購多晶硅約 7 萬噸，其中 2018 年不低于 1400 噸，2019-2021 年每年約 20000-25000 噸。2018-2021 年通威向中環(huán)采購硅片約 24.1 億片，其中 2018 年約 2.5 億片，2019-2021 年每年約 7.2 億片。2018-2021 年中環(huán)向通威采購太陽能電池約1800MW ，其中2018 年不低于 300MW，2019-2021 年約為 500MW/年。預(yù)計本次合同約定的多晶硅銷售將產(chǎn)生的凈利潤為：2018 年 0.46 億元、2019年 6.75 億元、2020 年 7.54 億元、2021 年 8.33 億元。
. 與隆基股份簽訂銷售合同：2018 年5 月至2020 年12 月合計銷售多晶硅料55,000 噸，其中2018 年5 月12 月合計銷售數(shù)量4,000 噸，2019 年合計銷售數(shù)量21,000 噸，2020 年合計銷售數(shù)量30,000 噸。預(yù)計本次合同約定的多晶硅銷售將產(chǎn)生的凈利潤為：2018 年 1.32 億、2019 年 6.94 億、2020 年9.92 億。
. 高效化趨勢不可逆，單晶全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤妫簡尉ERC 組件為客戶增加收益的同時成本依舊可控。在此邏輯下，單晶電池片供給偏緊，中電投2018 年招標(biāo)組件全為單晶產(chǎn)品，且PERC 占比超過70%。，PERC 產(chǎn)能年底將達(dá)到60GW，其中45-50GW 的產(chǎn)能是單晶PERC，此部分電池產(chǎn)能對應(yīng)的將會是單晶硅片的需求，再考慮常規(guī)單晶需求，全單晶產(chǎn)業(yè)鏈將大幅受益。此次連獲大單驗證了公司產(chǎn)品符合生產(chǎn)單晶硅片的要求，成本又在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，將受益于這輪單晶爆發(fā)。
. 投資建議：維持“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價17 元。
. 風(fēng)險提示：合同鎖量不鎖價，價格隨行就市。隨著光伏平價上網(wǎng)進(jìn)程加速，上游多晶硅繼續(xù)降價，合同銷售產(chǎn)生的凈利潤可能不達(dá)目前測算。
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