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    投資要點(diǎn)：
    維持增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)17.03元。維持2018-20年EPS0.60、0.94、1.12元的預(yù)測(cè)，維持"增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)17.03元。 
    接連與隆基、中環(huán)簽署長(zhǎng)協(xié)大單，鎖定未來3-4年產(chǎn)品銷售。通威股份公告稱，與隆基股份簽署硅料長(zhǎng)協(xié)大單，2018年4月-2020年分別銷售4000、21000、30000噸總計(jì)5.5萬噸硅料；與中環(huán)股份簽署硅料等長(zhǎng)協(xié)大單，2018-2020年總計(jì)7萬噸，其中2018年不低于1400噸，19-21年年均2-2.5萬噸（與中環(huán)訂單還包括24.1億片硅片采購和1.8GW電池片銷售）。隆基和中環(huán)是世界單晶兩大龍頭，與通威簽署大單說明通威的產(chǎn)品能夠充分滿足單晶龍頭品質(zhì)需求，也體現(xiàn)通威的單晶用硅料占比極高（測(cè)算可超過50%），彰顯技術(shù)水平。進(jìn)口替代正在進(jìn)行，這兩大廠商此前都大量采購海外硅料，與通威簽署大單也說明硅料環(huán)節(jié)的進(jìn)口替代進(jìn)行中，有望持續(xù)到20-21年，通威將迎來新增長(zhǎng)周期。 
    我們判斷通威股份的電池片業(yè)務(wù)將迎來量利齊升。電池片已經(jīng)長(zhǎng)期處在過度競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)。根據(jù)我們總結(jié)的過度競(jìng)爭(zhēng)后的毛利率回升效應(yīng)，我們判斷電池片行業(yè)即將迎來落后產(chǎn)能退出，這部分產(chǎn)能大約在10GW，落后產(chǎn)能退出后，行業(yè)毛利率將迎來回升，并且毛利率回升初期將對(duì)凈利率有非常明顯的放大作用，伴隨通威股份電池片產(chǎn)能大擴(kuò)張，屆時(shí)通威股份的電池片產(chǎn)品將享受量利齊升，成為繼多晶硅料后的又一核心業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。 
    催化劑。海外電池片產(chǎn)能出現(xiàn)關(guān)?；蛲顺觥?nbsp;
    風(fēng)險(xiǎn)提示。光伏全行業(yè)需求同比下滑。