>> 國泰君安-通威股份(600438)員工持股已經(jīng)開始,買入進展已經(jīng)過半-180506
| 上傳日期： |
2018/5/7 |
大小： |
468KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐云飛，王浩，龐鈞文 |
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投資要點：
維持增持評級，目標價17.03元。維持2018-20年EPS0.60、0.94、1.12元的預測，維持"增持"評級，受除權(quán)影響，調(diào)整目標價至17.03元。
員工持股搶籌，買入進展過半。通威股份公告稱，本次員工持股計劃"云信-弘瑞28號集合資金信托計劃"已通過上海證券交易所集中競價交易系統(tǒng)累計買入公司股票44,444,674股，占公司總股本比例為1.14%，成交總金額合計為52,552.22萬元，成交均價為11.82元/股。本次員工持股總額9億元，由5.4億優(yōu)先信托資金和3.6億劣后資金構(gòu)成，目前買入進展已經(jīng)過半，符合我們此前"一季報后即開始買入"的預期。考慮公司需要在2018年7月5日前完成買入，預計后續(xù)仍將持續(xù)買入。
我們判斷通威股份的電池片業(yè)務將迎來量利齊升。光伏電池片行業(yè)已經(jīng)長期處在過度競爭的狀態(tài)，最具有成本優(yōu)勢的通威股份也僅能覓得18%左右的毛利率水平，并且在2017年全球裝機大增長的背景下，電池片行業(yè)毛利率逆勢創(chuàng)出新低。根據(jù)我們總結(jié)的過度競爭后的毛利率回升效應，我們判斷電池片行業(yè)即將迎來落后產(chǎn)能退出，這部分產(chǎn)能大約在13-15GW，落后產(chǎn)能退出后，行業(yè)毛利率將迎來回升，并且毛利率回升初期將對凈利率有非常明顯的放大作用，伴隨通威股份電池片產(chǎn)能大擴張，屆時通威股份的電池片產(chǎn)品將享受量利齊升，成為繼多晶硅料后的又一核心業(yè)績增長點。
催化劑。海外電池片產(chǎn)能出現(xiàn)關?；蛲顺?。
風險提示。光伏全行業(yè)需求同比下滑。
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