>> 國泰君安-眾信旅游(002707)收購竹園股權(quán)點評：擬收購竹園30％股權(quán),將顯著增厚業(yè)績-180528
| 上傳日期： |
2018/5/29 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
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點評：收購價格合理，將顯著增厚公司業(yè)績。①竹園國旅為國內(nèi)前五的出境游批發(fā)商，股權(quán)評估價值為 14.62 億元，2017 年營收 49.58億/+30%，凈利潤 1.24 億/+36%；②本次收購價格對應(yīng)竹園估值為11.7xPE，價格合理；③考慮從 18 年三季度開始竹園國旅完全并表的情況，18 年將增厚業(yè)績 2,593 萬元，19 年增厚業(yè)績 6,998 萬元，上調(diào)公司 2018/19 年盈利預(yù)測為 3.31/4.65 億元（+0.27/+0.69），對應(yīng) EPS為0.39/0.55元（+0.03/+0.08），若考慮股本攤薄后對應(yīng)EPS為0.38/0.53元（+0.02/+0.06），維持目標(biāo)價 14.40 元。
出境游行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢，公司最受益。①出國游自 2017 年下半年開始行業(yè)復(fù)蘇，亞洲線路有望迎來反彈；2018 年 1-3 月中國赴日游客人數(shù)同增 17%（去年同期+12%）加速增長，預(yù)計全年增速 20%以上，泰國低基數(shù)下預(yù)計 60-80%以上，越南 50%。
公司一季度業(yè)績符合預(yù)期，預(yù)付賬款同增或預(yù)示全年業(yè)績向好。公司多目的地均衡布局，行業(yè)動蕩時期市占率提升；公司在鞏固規(guī)模優(yōu)勢的情況下發(fā)力零售渠道，將進一步提升盈利能力并提升品牌價值，將最受益行業(yè)復(fù)蘇。
風(fēng)險提示：自然災(zāi)害、政治等不可抗力的因素影響；匯率大幅波動。
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