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    點評：惰性資產(chǎn)變現(xiàn)，將顯著增厚公司業(yè)績。①燕京飯店為公司參股公司，本次出售為惰性資產(chǎn)變現(xiàn)，將增厚1億以上業(yè)績；②近期酒店集團對全年景氣程度判斷邊際提升，預計二季度及全年業(yè)績有望超預期；③上調(diào)公司2018/19年盈利預測為9.56/11.38億元（+0.62/+0），對應EPS為0.98/1.16（+0.08/+0），維持目標價32.00元，增持。 
    出售燕京飯店20%股權將增厚業(yè)績1億以上。①燕京飯店為公司參股公司，適用于長期股權投資成本法，每年并不貢獻投資收益；②公司于2001 年12 月投資2,253.78萬元向北京燕京飯店有限責任公司并持有其20%的股權，目前評估價值為1.49億元，期間資產(chǎn)增值約1.26億元；③若本次惰性資產(chǎn)變現(xiàn)完成，考慮稅費等因素將至少增厚1億以上業(yè)績，公司全年業(yè)績增速有望達50%。 
    酒店集團對全年景氣程度判斷邊際提升。①近期各大酒店集團對全年景氣程度判斷邊際提升，其中華住上調(diào)全年營收增速指引至18%～22%（+2/+3pct），錦江參考一季度業(yè)績?nèi)隊I收增速或將遠超年報指引的3～5%；②自3月底開始至4月開工數(shù)據(jù)良好，需求端增速回暖，考慮去年基數(shù)不高，二季度經(jīng)營數(shù)據(jù)或將超預期。 
    風險提示：宏觀經(jīng)濟增速不及預期，公司開店速度不及預期。