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因此，我們認(rèn)為2018 年將是玉米行業(yè)的拐點(diǎn)之年，玉米價(jià)格的整體走勢(shì)將強(qiáng)于2017 年，玉米價(jià)格的上漲將帶來(lái)玉米種植面積上漲的預(yù)期，將為玉米種業(yè)龍頭帶來(lái)巨大利好。
    玉米制種面積進(jìn)一步下降，玉米種子連續(xù)兩年產(chǎn)不足需。根據(jù)農(nóng)技中心發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018 年我國(guó)雜交玉米計(jì)劃制種面積為265 萬(wàn)畝，同比下降10%，玉米種子的生產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)兩年產(chǎn)不足需，若按照去年的單產(chǎn)水平及需求量，今年期末余額為5億公斤左右，玉米種子庫(kù)存將進(jìn)一步下降，回到較為合理的水平。
    品種創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，是公司持續(xù)盈利的根基。好的品種是種業(yè)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司是玉米種子行業(yè)的絕對(duì)龍頭，2017 年，公司獲批國(guó)審玉米品種數(shù)量18 項(xiàng)，累計(jì)2010-2017 年國(guó)審玉米品種21 項(xiàng)，排名所有玉米育種單位第一位，品種覆蓋廣泛，無(wú)論是從產(chǎn)量、品質(zhì)、抗病性都處在行業(yè)領(lǐng)先水平。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：由于玉米行業(yè)的逐步改善，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)有恢復(fù)性增長(zhǎng)，18-20 年的營(yíng)業(yè)收入為9.0/10.8/12.9億，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為2.5/2.8/3.3 億元，對(duì)應(yīng)的PE 為29.2x/25.9x/21.5x。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：玉米價(jià)格的不確定性，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)容易受到環(huán)境、政策等因素影響，公司品種推廣不及預(yù)期。