>> 中信證券-中國動力(600482)重大事項點評：擬以現(xiàn)金收購集團資產(chǎn)，公司業(yè)績有望增厚-180605
| 上傳日期： |
2018/6/5 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高嵩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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交易完成后公司將持有陜柴重工64.71%股權，持有重齒公司51.94%股權，交易事項尚需董事會及股東大會審議。
標的公司預期凈利可觀，并表后有望增厚公司業(yè)績。陜柴重工是是國內(nèi)領先的中高速軍民用柴油機和柴油發(fā)電機組專業(yè)成套商，約占國內(nèi)中速艦船柴油機市場份額約的60%，18/19年歸母凈利預測為0.74/1.1億元。重齒公司在艦船、水泥建材、冶金有色、核電海水循環(huán)泵、工業(yè)專用齒輪箱等細分市場排名行業(yè)前列，18/19年歸母凈利預測為0.84/1.13億元。如果本次交易能順利落地，則：1）公司將有效減少同業(yè)競爭，兌現(xiàn)此前關于同業(yè)競爭的承諾；2）收購后公司2018年業(yè)績有望顯著增厚；3）有助于整合中高速柴油機業(yè)務資源，提升船用動力系統(tǒng)集成實力，增強公司整體競爭及盈利能力。
軍民品業(yè)務發(fā)展向好。軍船動力方面，公司是我國唯一大型艦船用汽輪機裝置總承單位，在軍船動力市場幾乎處于壟斷地位，未來有望充分受益于我國海軍裝備高速列裝。船用民品方面，公司以三大常規(guī)船型為代表的民船用柴油機市場有所好轉(zhuǎn)，并調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，嚴控低價接單，風險抵御能力進一步增強。非船民品方面積極開拓汽車啟動電池、工業(yè)用燃氣輪機以及海洋核動力平臺業(yè)務，未來發(fā)展前景向好。
中船重工集團動力業(yè)務整合平臺，未來資產(chǎn)注入仍值得期待。前期動力資產(chǎn)注入后，各子公司業(yè)務尚存在較大重合，公司不斷推進子板塊業(yè)務整合，低速柴油機整合已基本完成，化學動力、中速柴油機或是下一階段重點，隨著業(yè)務整合的推進，公司經(jīng)營管理效率有望持續(xù)提升。除陜柴重工外、集團尚有龍江廣瀚等與上市公司存在同業(yè)競爭的動力資產(chǎn)有待注入，此外公司作為中船重工集團動力業(yè)務整合平臺，也有望獲得703、704、711、712、719等院所未上市優(yōu)質(zhì)動力資產(chǎn)注入。
風險提示。軍、民品盈利增速不達預期；資產(chǎn)注入進程和內(nèi)容不確定性等。
盈利預測、估值及投資評級?？紤]到公司各業(yè)務增長穩(wěn)定，我們維持公司2018/19/20年EPS預測0.83/0.99/1.17元，公司目前股價19.33元，分別對應2018/19/20年PE為23/20/16倍?？紤]船舶動力領域基本面的向好以及體外資產(chǎn)注入的預期，維持"買入"評級，目標價23.2元。
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