>> 長江證券-永興特鋼(002756)厚積薄發(fā),攻守兼?zhèn)?180609
| 上傳日期： |
2018/6/10 |
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pdf 共18頁 |
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買入 |
作者： |
王鶴濤 |
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不銹鋼主業(yè)穩(wěn)?。褐蓄l爐淘汰助推主業(yè)穩(wěn)中向上
隨著油氣、煉化下游復(fù)蘇，公司產(chǎn)銷量增長趨勢確立。2017年盈利增速（歸母凈利同比38.66%）超過銷量增速（同比3.5%）的現(xiàn)象，也體現(xiàn)出公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)確在優(yōu)化，毛利率提升卓有成效。其中落地措施便是募投項(xiàng)目"年產(chǎn)5萬噸耐高溫、抗腐蝕、高強(qiáng)度特種不銹鋼深加工項(xiàng)目"、"年產(chǎn)25 萬噸高品質(zhì)不銹鋼和特種合金棒線項(xiàng)目"、"永興特鋼企業(yè)技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目"建設(shè)完畢，將產(chǎn)品進(jìn)一步拓展至核電、航空航天等高端制造領(lǐng)域。成效也于2018年繼續(xù)顯現(xiàn)，一季度盈利0.92億元，處于近年同期最高位水平，而公司預(yù)計上半年業(yè)績同比增長20%~50%，若取平均值作參考，則二季度有望實(shí)現(xiàn)盈利1.33億元，同比增長31.17%，環(huán)比增長45.07%，盈利創(chuàng)單季度新高。
而戴南不銹鋼中頻爐關(guān)停事件則致使不銹鋼行業(yè)供給收縮，價格大漲，夯實(shí)公司業(yè)績向上彈性。
新戰(zhàn)略看點(diǎn)提供空間：鋰電新能源材料項(xiàng)目建設(shè)開啟
隨著新能源車行業(yè)的發(fā)展，碳酸鋰領(lǐng)域未來發(fā)展空間值得期待，子公司永興新能源已經(jīng)組建了新能源鋰電材料研發(fā)和建設(shè)團(tuán)隊，將建設(shè)年產(chǎn)3萬噸擁有從鋰礦石開采至電池級碳酸鋰制備的全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)線鋰電新能源材料項(xiàng)目。預(yù)計一期年產(chǎn)1萬噸電池級碳酸鋰項(xiàng)目于2019年一季度投產(chǎn)。自有礦資源的優(yōu)勢與優(yōu)秀的成本控制能力，使得公司未來新興業(yè)務(wù)有望與傳統(tǒng)主業(yè)形成齊頭并進(jìn)格局。
傳統(tǒng)主業(yè)有支撐，新興業(yè)務(wù)有長期看點(diǎn)
受益于供給側(cè)改革紅利的大背景，行業(yè)盈利中樞有望在較高的位置維持較長的時間，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在中頻爐淘汰背景下，有望維持穩(wěn)健。而新興業(yè)務(wù)的推進(jìn)，將從另一個領(lǐng)域?yàn)楣編碇虚L期成長空間。
預(yù)計公司2018、2019年EPS為1.30元、1.72元，給予"買入"評級。
風(fēng)險提示：
1. 油氣復(fù)蘇進(jìn)程過慢；
2. 2019年碳酸鋰價格低預(yù)期。
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