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    多重因素使得公司表現持續(xù)好于行業(yè)
    由第一商用車數據，18 年5 月我國銷售重卡11.4 萬輛，同比增長16.7%；1-5 月我國累計銷售重卡56.0 萬輛，同比增長15.2%。公司由于工程車占比較高、出口增速高于行業(yè)出口增速及大排量車滲透率提升下其MC13 產品競爭優(yōu)勢明顯，1-5 月公司銷量增速持續(xù)高于行業(yè)。我們根據公司歷年1-5 月銷量占全年比例對18 年銷量進行簡單推算：08-17 年公司1-5月銷量占全年比例平均值、最高值、最低值分別為42.6%、51.3%、36.2%，對應公司18 年年化銷量分別為15.6 萬、12.9 萬、18.3 萬，較17 年分別增長15.6%、-4.0%、35.9%，最悲觀假設下公司銷量下滑幅度也較小。
    重卡市場18 年穩(wěn)定性或超預期，T 系列車是公司長期看點
    16 年治超新規(guī)加速了重卡行業(yè)過剩的保有量出清，且目前行業(yè)庫存處于很低的水平，在穩(wěn)中求進的政策背景下，行業(yè)銷量波動會大幅低于11-15年，行業(yè)集中度的提升利好公司等重卡龍頭。中長期來看，源自曼技術平臺的T 系列新車在未來5-8 年內仍將維持極強的競爭力，公司依托T 系列新車市場份額有望提升，產品結構上移或將帶動公司盈利水平進一步提升。
    投資建議
    長期來看在重卡行業(yè)大功率化、中高端化趨勢下，T 系列車將提升公司盈利水平，公司業(yè)績富有彈性；我們預計公司18-20 年EPS 分別為1.60、1.89、2.23 元，PE 對應當前股價為8.3/7.0/6.0 倍，目前估值反映的是18年業(yè)績大幅下滑的預期，但我們預計公司盈利具有韌性，維持“買入”評級。
    風險提示
    宏觀經濟不及預期；重卡行業(yè)穩(wěn)定性不及預期；公司銷量不及預期。