>> 招商證券-中國化學(xué)（601117）訂單與營收雙增長，煤化工訂單可期-180613
| 上傳日期： |
2018/6/13 |
大?。?/td>
| 584KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王彬鵬，鄭曉剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
評論：
1、 國內(nèi)新簽合同訂單增速持續(xù)升，5 月增速達(dá)86.70%
公司5 月國內(nèi)新簽合同81.20 億元，同比增長86.70%，相比4 月43.3%的增長，增速出現(xiàn)明顯的提升；1-5 月國內(nèi)新簽合同314.04 億元，占比達(dá)51.4%，同比增速持續(xù)保持的在70%以上。從5 月的重大合同來看，化工廠商的升級改造類與搬遷改造類項目的出現(xiàn)，印證了公司通過傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域來推進(jìn)基建業(yè)務(wù)發(fā)展的能力；海外合同受到剛果金項目的影響，1-5 月累計增速從負(fù)增長直接提升至同比增長50%，剔除該項目影響，公司累計1-5 月份新簽合同增速仍能達(dá)到10.7%。
2、 訂單快速轉(zhuǎn)化，營收增速持續(xù)保持高位
公司5 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入（未審計）59.78 億元，同比增長45.7%，1-5 月累計營業(yè)收入259.70 億元，同比增長43.81%，基本與1-4 月累計營收增速持平。營收持續(xù)的高增長證明了公司目前合同轉(zhuǎn)化能力強(qiáng)，也會側(cè)面的說明了油價快速上漲后對于業(yè)主持續(xù)投資石化行業(yè)的影響較小。訂單的快速轉(zhuǎn)化，營收的高速增長，鎖定了公司業(yè)績增長。
3、 油價推動煤化工景氣度提高，煤化工行業(yè)景氣度上行
從公司1-5 月份重大訂單來看，公司已經(jīng)與神華簽訂了榆林項目相關(guān)合同，合同金額達(dá)26.1 億元。在油價持續(xù)推升下，煤化工行業(yè)開工率有明顯的提升，下游業(yè)主資金面逐漸好轉(zhuǎn)，煤制烯烴與煤制乙二醇投資熱度升溫。公司作為傳統(tǒng)煤化工程龍頭企業(yè)，煤化工程市占率達(dá)60%以上，有望最先受益下游煤化工企業(yè)投資復(fù)蘇，下半年訂單可期。
4、 營收與訂單雙增長，業(yè)績確定性強(qiáng)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級
公司夯實(shí)化學(xué)工程承包業(yè)務(wù)，積極開拓基建、環(huán)保業(yè)務(wù)，形成“一主二輔”的戰(zhàn)略布局。行業(yè)方面，油價上漲助力行業(yè)景氣度提升，煤化工市場投資復(fù)蘇。公司層面，在手訂單與資金均充足，匯兌損失與資產(chǎn)減值有望大幅度減小，業(yè)績確定性強(qiáng)。我們預(yù)計18、19 年公司EPS 分別為0.50 與0.65 元，對應(yīng)PE 分別為14.4 與11.0 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
5、 風(fēng)險提示：化學(xué)工程投資規(guī)模不及預(yù)期、環(huán)保、基建業(yè)務(wù)開拓低于預(yù)期。
|
|
