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公司公告以 4600 萬元收購江蘇唯益 57%股份，江蘇唯益 2017 年底凈資產(chǎn)為 8052 萬，此次收購價(jià)格約為 1 倍 PB 估值。江蘇唯益主要從事民用換熱器業(yè)務(wù)，且通過了 ABS 美國船級社認(rèn)證、DNVGL 挪威船級社認(rèn)證、汽車行業(yè) TS16949 認(rèn)證，是國家級高新技術(shù)企業(yè)。江蘇唯益產(chǎn)品有可拆式換熱器、釬焊板式換熱器、同軸套管換熱器、高效罐式換熱器四大類，主要客戶為格力電器、江蘇天舒、江蘇雙志、LG  等。通過收購控股江蘇唯益，公司實(shí)現(xiàn)了從車用熱交換領(lǐng)域向民用（家用和船用）熱交換領(lǐng)域的擴(kuò)張，有利于公司進(jìn)行熱交換技術(shù)協(xié)同，打開新的業(yè)務(wù)空間。
    專注熱管理，從國內(nèi)供應(yīng)走向全球配套。在汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司專注于熱管理，客戶從工程機(jī)械、商用車的卡特彼勒、康明斯、濰柴，到乘用車的吉利、福特、大眾、捷豹路虎；到新能源汽車領(lǐng)域的吉利 PMA 平臺、CATL 等，行業(yè)的能力不斷得到全球客戶的認(rèn)可和背書，未來有望成長為熱管理領(lǐng)域的“福耀”，真正具有全球領(lǐng)先的技術(shù)能力、配套能力的熱管理供應(yīng)商。
    擁抱新能源汽車時(shí)代，業(yè)務(wù)增長可期。公司積極從傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向新能源汽車業(yè)務(wù)，在新能源汽車領(lǐng)域供應(yīng)產(chǎn)品包括電池冷卻板、電池冷卻器、電機(jī)油冷器、前端模塊、PTC加熱器等，單車價(jià)值提升可超 3000 元（傳統(tǒng)熱交換約 1100-1700 元）。公司已進(jìn)入 CATL、吉利 PMA 平臺、廣汽、比亞迪、宇通、威馬的供應(yīng)體系。從目前合作項(xiàng)目和訂單情況看，公司新能源熱管理業(yè)務(wù)收入有望大幅增長，成為收入的重要拉動。
    以技術(shù)驅(qū)動為核心，積極投入研發(fā)。公司重視研發(fā)，2017 年研發(fā)投入 1.52 億元，占比營業(yè)收入達(dá) 3.51%。在新業(yè)務(wù)拓展方向，公司近兩年成立第五事業(yè)部，聚焦新能源熱管理產(chǎn)品研發(fā)及開發(fā)，作為新能源產(chǎn)品項(xiàng)目的孵化器，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)。2017 年，公司非公開發(fā)行募集資金，其中 1.2 億元用于研發(fā)中心項(xiàng)目。公司積累多年的國際化人才、技術(shù)儲備，隨著產(chǎn)品的投放和訂單的簽訂，將逐步進(jìn)入收獲期，驅(qū)動公司業(yè)績持續(xù)增長。
    風(fēng)險(xiǎn)因素
    下游主要乘用車客戶銷量不達(dá)預(yù)期；新產(chǎn)品開拓不達(dá)預(yù)期等。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級
    維持公司 2018/19/20 年 EPS 預(yù)測分別為 0.50/0.63/0.80 元。公司當(dāng)前價(jià) 9.97 元，分別對應(yīng) 18/19/20 年 20/16/12 倍 PE。公司乘用車業(yè)務(wù)快速增長，商用車行業(yè)景氣；前瞻布局汽車后處理業(yè)務(wù)、新能源汽車業(yè)務(wù)，此次通過收購進(jìn)入民用熱交換領(lǐng)域，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)空間，繼續(xù)推薦，維持“買入”評級。