>> 國海證券-北方華創(chuàng)（002371）充分受益半導體設備國產(chǎn)化，公司步入發(fā)展機遇期-180615
| 上傳日期： |
2018/6/15 |
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作者： |
馮勝 |
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期間國內(nèi)將有26 座新的晶圓廠投入營運，占新增晶圓廠比重高達42%。在這一背景下，半導體設備需求有望大幅提升；根據(jù)公司年報披露，2017 年全球半導體設備銷售額預計達550 億美元，同比增長35.6%，其中中國大陸半導體設備銷售額將達到75.90 億美元，成為全球第三大半導體設備市場。另一方面，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金第二期正在籌資之中，目前方案已上報國務院并獲批。中國證券報資料顯示，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期籌資規(guī)模在1500 億-2000 億左右，按照1：3 的撬動比測算，撬動的社會資金在4500-6000 億左右，疊加國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金第一期1387 億元及所撬動的5145 億元社會資金，投資總額將超過萬億元。目前我國半導體行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略高度，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金的持續(xù)投入充分彰顯了國家對產(chǎn)業(yè)的支持力度，國產(chǎn)半導體設備企業(yè)迎來崛起良機。
. 公司是國產(chǎn)半導體設備龍頭，泛半導體設備布局不斷完善。公司作為國家02 重大科技專項承擔單位，也是國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金重點扶持的企業(yè)，已先后完成了12 吋集成電路制造設備90-28nm 等多個關鍵制程的攻關工作， 14nm 制程設備也已交付至客戶端進行工藝驗證。目前，公司28nm 及以上技術代制程設備已批量進入了國內(nèi)主流集成電路生產(chǎn)線量產(chǎn)，2017 年半導體設備實現(xiàn)營業(yè)收入11.34 億元，同比增長39.47%。同時公司積極布局泛半導體設備，在半導體照明、光伏、功率器件等領域建立起了行業(yè)領先優(yōu)勢；2017 年公司光伏單晶爐設備獲得訂單約10 億元，預計將持續(xù)增厚公司業(yè)績。此外，公司于2017 年8月作價1500 萬美元收購美國Akrion Systems LLC 公司，布局精密清洗領域，進一步完善公司半導體設備的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
. 股權激勵綁定人才隊伍，研發(fā)為核奠定成長根基。公司目前已形成國內(nèi)高端管理技術人才和海外專家為核心的多層次、多梯度的人才隊伍，半導體設備領域?qū)I(yè)技術員工占比超過一半，碩士學歷以上的員工總數(shù)占比約30%。2018 年3 月公司發(fā)布股票期權激勵計劃（草案），擬向341名核心技術員工及管理骨干授予450 萬份股票期權，首次授予的股票期權行權價格為35.39 元/股，股權激勵的落地預計將進一步調(diào)動員工的工作積極性。另一方面，公司高度重視研發(fā)投入，2017 年研發(fā)投入為7.36億元，占營收比例為33.13%，截止到2017 年年末公司已累計授權專利2000項；半導體行業(yè)屬于資金密集型、技術密集型行業(yè)，持續(xù)高位的研發(fā)投入將為公司業(yè)績的持續(xù)增長提供動力。
盈利預測和投資評級：首次覆蓋給予公司增持評級。預計公司2018-2020年凈利潤為1.73、2.56、3.79億元，對應EPS為0.38、0.56、0.83元/股，按照最新收盤價對應PE為125、84、57倍。公司通過持續(xù)研發(fā)投入已成為國產(chǎn)半導體設備龍頭，未來有望充分受益行業(yè)增長，首次覆蓋給予公司增持評級。
風險提示：半導體設備需求不及預期；公司核心產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期；行業(yè)政策支持力度不及預期；第二期國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金進展不及預期。
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