>> 國泰君安-巨星科技(002444)深度報告-依托歐美本土化經(jīng)營,向服務(wù)型制造商轉(zhuǎn)型-180618
| 上傳日期： |
2018/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
黃琨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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基于手工具平穩(wěn)增長，智能裝備開始放量，預(yù)計2018-20 年營收為49.9/53.9/57.0 億元，凈利潤為7.3/8.7/9.7 億元（備考利潤8/9.6/10.8億），維持EPS 分別為0.68/0.81/0.9 元，維持17 元目標(biāo)價和增持評級。
經(jīng)濟復(fù)蘇推動需求回暖，品牌虹吸效應(yīng)下巨星科技加速追趕。①五金工具兼具消費屬性，長周期看五金零售額同比增速滯后新房銷售指標(biāo)，且隨著經(jīng)濟復(fù)蘇同比增速中樞相對提升；②品牌虹吸效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，行業(yè)第三第四收入增速遠(yuǎn)超行業(yè)第一第二；③渠道、研發(fā)、品牌共同發(fā)力，預(yù)計在行業(yè)增速10-15%中樞下，巨星科技五金工具業(yè)務(wù)增速可達(dá)到15-20%。
收購Lista 完成全球化布局，智能裝備進(jìn)入收獲期。①收購Lista 一方面提高巨星品牌競爭力，開拓歐洲高端工業(yè)企業(yè)客戶，另一方面Lista 和Arrow 隔海呼應(yīng)，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)由歐美輻射全球；②隨著近年來智能裝備的不斷投入推廣，進(jìn)入業(yè)績收獲期：MSFS 系統(tǒng)與史泰博深度綁定，目前已簽訂訂單1500 萬美元，未來3 年訂單2.5-3 億美元；智能家居獲得美國勞氏大單，2018 和19 年金額分別達(dá)500 萬和1000 萬美元；消費級激光量具增速良好，期待激光雷達(dá)放量，預(yù)計18 年激光產(chǎn)品收入超1 億美元。
歷史復(fù)盤拆分匯率波動對業(yè)績影響?；诩僭O(shè)，若18 年Q2-Q4 匯率維持6.4 左右，得到兩點結(jié)論：①以人民幣計量的收入端將被低估5%左右，因此毛利率也會受到一定影響；②18Q1 匯兌損失1 億左右，全年有所緩解。
風(fēng)險提示：人民幣繼續(xù)大幅貶值，全球經(jīng)濟大幅下行
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