>> 興業(yè)證券-佳士科技(300193)競爭力突出的逆變焊機(jī)領(lǐng)軍企業(yè)-180624
| 上傳日期： |
2018/6/24 |
大?。?/td>
| 1432KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
|
| 評級： |
審慎增持（首次） |
作者： |
成尚汶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2013年-2017年公司營業(yè)收入與歸母凈利潤總體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，年均復(fù)合增長率分別達(dá)8.37%、20.19%，其中2017年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與歸母凈利潤分別為8.07億元、1.44億元。
行業(yè)整體需求穩(wěn)定，上游原材料漲價加快行業(yè)格局整合，技術(shù)+管理+銷售助力公司占據(jù)更大市場份額?！笆濉币?guī)劃大力引導(dǎo)國內(nèi)機(jī)械、汽車、冶金、船舶等行業(yè)發(fā)展，有望持續(xù)保證焊機(jī)需求。國內(nèi)焊機(jī)設(shè)備品牌分散，集中度低，總數(shù)超過900家，其中年產(chǎn)值超過1億元的企業(yè)僅有30多家。電焊機(jī)行業(yè)市場規(guī)模近300億元，行業(yè)整合空間巨大。近兩年電焊機(jī)原材料及包裝材料價格持續(xù)上漲且部分原材料面臨缺貨的情況，低端小型電焊機(jī)企業(yè)利潤將受到擠壓，行業(yè)集中度有望不斷提升。公司攻破焊接設(shè)備技術(shù)、許可認(rèn)證、制造工藝三大壁壘，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。此外，公司毛利率和費(fèi)用管控能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，現(xiàn)金充足，具有更強(qiáng)抗壓能力，有助于在行業(yè)集中度提升的過程中占據(jù)更大的市場份額。
財務(wù)指標(biāo)體現(xiàn)公司競爭力突出，充裕現(xiàn)金流為公司發(fā)展提供扎實(shí)基礎(chǔ)。對比2013-2017年上半年5家業(yè)務(wù)相似的可比公司，公司幾項(xiàng)主要財務(wù)指標(biāo)均處于優(yōu)勢地位。截止2017年，公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為13.35%，近兩年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流均超過2億元，在手現(xiàn)金和理財產(chǎn)品合計(jì)約19億元，充裕現(xiàn)金流為公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級或外延發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的資金支持。
估值與評級：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的逆變焊機(jī)制造商，在手現(xiàn)金充足，負(fù)債率低，經(jīng)營管理優(yōu)秀?？春霉咀陨韮?yōu)勢以及國內(nèi)逆變焊機(jī)滲透率的提升、海外中高端產(chǎn)品的逐步替代。我們判斷，公司逆變焊機(jī)業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長，預(yù)計(jì)2018-2019年EPS分別為0.34元、0.41元，對應(yīng)2018年6月22日收盤價PE為16X/14X，首次覆蓋給予“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，海外貿(mào)易風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險。
|
|
