>> 方正證券-銀輪股份（002126）汽車熱交換行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者-180625
| 上傳日期： |
2018/6/26 |
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| 2204KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
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| 評級： |
無 |
作者： |
于特，劉虹辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司熱交換器銷量十多年保持國內(nèi)第一。
乘用車新項(xiàng)目拓展成果顯著。2017 年，公司新爭取項(xiàng)目175個，獲得新客戶定點(diǎn)主要有Linamar（變速箱油冷器）、 馬瑞麗（水空中冷器）、全球通用（水空中冷器）、沃爾沃（發(fā)動機(jī)油冷器）、廣汽菲亞特（加熱器）、寧德時代（電池水冷板）、威馬汽車（電池水冷板）等。
新能源熱管理系統(tǒng)集成能力優(yōu)秀。公司聚焦新能源產(chǎn)品研發(fā)及開發(fā)，與門成立第五事業(yè)部。公司目前具備新能源換熱系統(tǒng)主要零部件產(chǎn)品開發(fā)生產(chǎn)能力，同時具備熱管理系統(tǒng)設(shè)計集成能力。主要產(chǎn)品包括PTC水加熱器、電子水閥、電子水泵、電池冷卻總成、電池水冷板、前端模塊等，同時具備熱管理系統(tǒng)設(shè)計集成能力，新能源汽車領(lǐng)域的主要客戶有寧德時代、吉利、廣汽、比亞迪、宇通、威馬等。
超級訂單相繼落地鎖定中長期業(yè)績增長。2017年11月，公司通過德國大眾供應(yīng)商審核，為全球大眾供應(yīng)散熱器；接著又不通用全球、上汽通用簽訂鋁水空中冷器供應(yīng)訂單，計劃于2021年年底開始批量供貨，該平臺生命周期為5年，全球銷量預(yù)計將達(dá)到264萬臺；2018年5月，公司不吉利簽訂熱交換總成訂單，計劃2021年開始供貨，量產(chǎn)周期內(nèi)合計供貨量預(yù)計約為338萬套；隨后，又不捷豹路虎簽訂發(fā)動機(jī)油冷器供應(yīng)訂單， 2021年開始批量供貨，兩款發(fā)動機(jī)生命周期內(nèi)合計供貨量預(yù)計約為225萬臺。
我們預(yù)計公司2018-2020年歸母凈利潤為：4.15/5.53/7.23億元，對應(yīng)PE分別為18/13/10X 。
風(fēng)險提示：汽車銷量增長不及預(yù)期。
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