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    評(píng)論：
    1、業(yè)績(jī)同比環(huán)比均大幅增長(zhǎng)，自有閱讀疊加CPS 促進(jìn)利潤(rùn)快速釋放。
    回溯過(guò)去一年時(shí)間，2017Q1/Q2/Q3/Q4 及2018Q1 歸母凈利潤(rùn)分別為2188/2845/1106/3564/4772 萬(wàn)，環(huán)比增速分別為69.93%/30.02%/-61.11%/222.13%/33.90%；同比增速分別為138.91%/80.00%/4.47%/176.81%/118.13%。根據(jù)2018 年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，2018Q2 歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為5927.79—7427.79 萬(wàn)元，同比增速為108.39%—161.12%；環(huán)比增速為24.21%—55.65%，顯示業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)逐季加速的趨勢(shì)仍然在延續(xù)。公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是移動(dòng)閱讀市場(chǎng)保持持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)公司受移動(dòng)閱讀平臺(tái)升級(jí)改造項(xiàng)目的持續(xù)投入等因素的影響，公司自有閱讀平臺(tái)業(yè)務(wù)和CPS 業(yè)務(wù)比去年同期取得顯著增長(zhǎng)，且公司不斷強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)管理和安全生產(chǎn)，運(yùn)營(yíng)管理水平有效提升。
    2、適應(yīng)微信公眾號(hào)變現(xiàn)浪潮，待挖掘空間較大。
    我們近期研究發(fā)現(xiàn)，微信公眾號(hào)的變現(xiàn)速度正在加速，典型的案例如羅振宇的《羅輯思維》和王凱的《凱叔講故事》，這類(lèi)公眾號(hào)主要通過(guò)提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容鎖定粉絲細(xì)分群體，再通過(guò)知識(shí)付費(fèi)或者電商等方式變現(xiàn)，而更多的公眾號(hào)變現(xiàn)方式，主要還是依賴(lài)于以下幾種方式：廣點(diǎn)通，知識(shí)付費(fèi)，內(nèi)容付費(fèi)，電商，打賞或者軟文宣傳等方式。由于廣告的變現(xiàn)存在不精準(zhǔn)等問(wèn)題，我們認(rèn)為最好的公眾號(hào)變現(xiàn)方式是知識(shí)付費(fèi)和內(nèi)容付費(fèi)。平治信息于2017 年下半年開(kāi)始通過(guò)與公眾號(hào)的合作實(shí)現(xiàn)付費(fèi)閱讀方式的轉(zhuǎn)變，未來(lái)還有更多的公眾號(hào)空間可以挖掘。
    3、CPS 實(shí)現(xiàn)受眾的快速裂變，大幅提升公司利潤(rùn)率。
    公司2017 年下半年業(yè)務(wù)重心從自有閱讀站搭建轉(zhuǎn)到CPS 分發(fā)，控股杭州有書(shū)、麥睿登（持股比例均為51%）并建立平治云（持股55%），打通第三方公眾號(hào)的內(nèi)容合作分銷(xiāo)，截至目前效果顯著，公司運(yùn)營(yíng)效率和利潤(rùn)率大幅提升，幾家CPS分發(fā)公司在公眾號(hào)分發(fā)領(lǐng)域排行靠前，其中杭州有書(shū)旗下“有書(shū)閣”接入賬號(hào)為行業(yè)第一。
    4、盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2018/19 年歸母凈利潤(rùn)分別為2.50/3.50億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股本的EPS 分別為2.08/2.92 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別僅28/20倍，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    （1）移動(dòng)閱讀付費(fèi)率提升速度低于預(yù)期；（2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。