>> 廣發(fā)證券-天士力（600535）可交債發(fā)布回售公告，體現(xiàn)對公司的信心-180626
| 上傳日期： |
2018/6/26 |
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| 569KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮，吳文華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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①是下修價格轉(zhuǎn)股：2016 年6 月8 日開始至2020 年6 月7 日債券到期為換股期限。當(dāng)股價在連續(xù)20 個交易日中至少10 個交易日的收盤價低于當(dāng)期換股價格的85%，即39.73*0.85=33.77 元/股，公司有權(quán)決定是否下修換股價格，下修換股類似定增。②是回售，2018 年6 月5 日開始，當(dāng)股價在連續(xù)20 個交易日中至少10 個交易日的收盤價低于當(dāng)期換股價格的80%， 即39.73*0.8=31.78 元/股時，債券持有人有權(quán)將持有的可交換債券按照面值的107%（107 元/張）回售給發(fā)行人。公司選擇回售而非轉(zhuǎn)股，意味著公司更愿意還債而非轉(zhuǎn)股，認(rèn)為股價被低估，體現(xiàn)公司對于未來發(fā)展的信心。
. 潛力品種持續(xù)成長，創(chuàng)新藥管線加厚
普佑克隨著醫(yī)保的推進(jìn)，全年維持3-5 億元的收入判斷，腦梗適應(yīng)癥、丹滴糖網(wǎng)適應(yīng)癥、PXT3003、他達(dá)拉非、吉非替尼等品種2 年內(nèi)陸續(xù)獲批上市，成為新的增長動力。二季度創(chuàng)新藥LY-2922470、AJT240 持續(xù)引進(jìn)，未來創(chuàng)新藥管線將更為豐富。
. 預(yù)計18-20 年業(yè)績分別為1.08 元/股、1.33 元/股、1.66 元/股
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，普佑克等產(chǎn)品快速成長，引入更多創(chuàng)新藥豐富管線。預(yù)計公司18/19/20 年EPS 為1.08/1.33/1.66 元（2017 年EPS 為0.91元），目前股價對應(yīng)PE 24/19/15 倍，維持“買入”評級。
. 風(fēng)險提示
復(fù)方丹參滴丸美國FDA 補充試驗風(fēng)險；核心產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；其它產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險。
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