>> 廣發(fā)證券-石英股份(603688)光纖石英套管產(chǎn)品取得突破,高端化加速-180626
| 上傳日期： |
2018/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，徐筆龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)2016年國內(nèi)套管進口量3506噸，按長飛招股書披露2016年采購價35萬元/噸，對應(yīng)國內(nèi)市場空間12億左右（但考慮長飛是長協(xié)采購議價偏低，實際市場規(guī)模會更高），考慮到下游景氣持續(xù)上行，產(chǎn)能處于擴產(chǎn)周期，整體市場需求持續(xù)保持增長，我們預計國內(nèi)需求空間20-30億，全球需求在40-50億。
石英套管產(chǎn)品突破，助力電子級業(yè)務(wù)高端化繼續(xù)加速：電子級產(chǎn)品的快速放量是公司業(yè)績增長的主要動力（2017年收入增速26%，光纖半導體板塊收入1.8億，增長55%，收入占比提升至32%）；此前公司光纖業(yè)務(wù)主要是銷售石英延長管、靶棒等光纖拉絲輔材，據(jù)測算約占光纖半導體收入的40%左右；石英套管新產(chǎn)品的連熔工藝相比合成石英將具備市場競爭優(yōu)勢，銷售放量后將進一步拉動公司電子級石英材料的銷售增長和高端化加速。
受益結(jié)構(gòu)升級、光纖半導體領(lǐng)域景氣向上，業(yè)績有望持續(xù)加速：受益半導體、光通信下游產(chǎn)業(yè)持續(xù)高景氣，疊加公司在新產(chǎn)品、新產(chǎn)能的持續(xù)加大投入，電子級產(chǎn)品將繼續(xù)保持快速增長，公司2018年Q1光纖半導體板塊收入繼續(xù)實現(xiàn)大幅增長，同時傳統(tǒng)主業(yè)光源業(yè)務(wù)重回升勢，高端、特種光源比例快速提升成為新的增長點，公司業(yè)績增長有望持續(xù)加速。
投資建議：維持"買入"評級：公司產(chǎn)業(yè)鏈完備，資源技術(shù)優(yōu)勢明顯，各業(yè)務(wù)領(lǐng)域景氣向上，向高端化持續(xù)邁進；公司未來2-3年業(yè)績有望進入快速增長通道。我們預計公司2018-2020年EPS分別為0.49元、0.71元、0.98元，按最新股價對應(yīng)PE分別為28倍、19倍、14倍，維持"買入"評級。
風險提示：傳統(tǒng)照明光源大幅下滑、半導體等新市場開拓低于預期、原材料價格大幅上漲、匯率風險、新產(chǎn)能投放低于預期。
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