久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們認(rèn)為公司作為江蘇省國(guó)資委旗下唯一的旅游板塊上市平臺(tái)，未來(lái)與控股股東間的同業(yè)資產(chǎn)整合值得關(guān)注。
    主營(yíng)業(yè)務(wù)：自營(yíng)酒店盈利快速增長(zhǎng)，酒管業(yè)務(wù)穩(wěn)健擴(kuò)張
    17 年酒店投資管理收入占比約49%。其中，
    自營(yíng)酒店：金陵飯店的金陵樓和亞太樓，客房數(shù)量分別約為615 間和385間，2017 年?duì)I業(yè)收入分別為2.46、1.64 億元。由于房?jī)r(jià)和入住率均有明顯提升（亞太樓出租率從76.4%提升至81%，金陵樓出租率也達(dá)到75%），自營(yíng)酒店盈利顯著提升，其中新金陵飯店公司（公司持股51%，主要業(yè)務(wù)為亞太樓酒店經(jīng)營(yíng)和亞太樓寫(xiě)字樓租賃）17 年凈利潤(rùn)達(dá)到潤(rùn)0.34 億元（16年僅0.03 億元）；而金陵樓測(cè)算營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也從0.21 億元提升至0.25 億元。
    酒店管理業(yè)務(wù)：2017 年末公司旗下管理136 家連鎖酒店（五星級(jí)120 家，四星級(jí)16 家），金陵貴賓會(huì)員突破182 萬(wàn)人。17 年酒店管理公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別達(dá)到1.02、0.18 億元。公司管理費(fèi)一般按照收入2-3%，經(jīng)營(yíng)毛利GOP 的5-15%計(jì)提，按照公司目前的增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)2020 年管理酒店有望達(dá)200 家。
    其他業(yè)務(wù)：商品貿(mào)易和房屋租賃穩(wěn)中有升，旅游開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)提升盈利
    除酒店業(yè)務(wù)外，公司主業(yè)還包括商品貿(mào)易、房屋租賃和旅游開(kāi)發(fā)。公司控股的江蘇蘇糖糖酒食品公司是江蘇省內(nèi)高中檔酒類(lèi)品牌的最大營(yíng)運(yùn)商，17 年收入和凈利潤(rùn)分別為3.61 億元、0.12 億元；此外，公司在江蘇淮安盱眙縣投資建設(shè)天泉湖旅游生態(tài)園，其中紫霞嶺沿湖項(xiàng)目-湖珀園酒店式公寓計(jì)劃2018 年面市銷(xiāo)售，18-20 年有望貢獻(xiàn)收益。
    投資建議：看好公司酒店行業(yè)高景氣，及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合預(yù)期
    17 年公司收入和盈利快速增長(zhǎng)至9.38 億元和1.03 億元，1 季度凈利潤(rùn)也達(dá)到1578 萬(wàn)元。18 年公司參股的金陵置業(yè)地產(chǎn)結(jié)算收益尚不確定（17 年貢獻(xiàn)投資收益4012 萬(wàn)元），不過(guò)由于南京市星級(jí)酒店整體回升，自營(yíng)酒店和酒店管理業(yè)務(wù)也有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。此外，江蘇省國(guó)資改革提速，公司作為江蘇省國(guó)企改革中酒店旅游產(chǎn)業(yè)板塊唯一的上市平臺(tái)，規(guī)模和效率有望進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)公司18-20 年歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為1.07 億元、1.17 億元和1.29 億元，對(duì)應(yīng)18 年P(guān)E 約30 倍，我們看好公司自營(yíng)酒店和酒店管理業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，以及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合預(yù)期，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致酒店行業(yè)需求下滑，國(guó)有資產(chǎn)整合進(jìn)度不及預(yù)期，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期。