>> 長江證券-烽火通信(600498)集團(tuán)重組、股權(quán)激勵獲批，有望迎來“戴維斯雙擊”-180628
| 上傳日期： |
2018/6/29 |
大小： |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
于海寧 |
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合并重組成立5G 通信設(shè)備國家隊“中國信息通信科技集團(tuán)”，將充分結(jié)合雙方在有線、無線業(yè)務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢，形成顯著協(xié)同效應(yīng)。作為國內(nèi)第三家“無線+有線”綜合通信解決方案提供商，“中國信息通信科技集團(tuán)”將充分復(fù)用雙方研發(fā)、生產(chǎn)及銷售服務(wù)團(tuán)隊，成本及競爭力優(yōu)勢將全面提升，全面受益未來5G 的規(guī)模部署，打開新的成長空間。烽火通信作為新集團(tuán)下屬最大上市公司，將最先受益集團(tuán)層面優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合，未來發(fā)展再添動力。作為推動我國5G 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中堅力量，烽火通信使命重大，未來將與華為、中興、諾基亞貝爾等通信巨頭共同競爭，打開5G 發(fā)展空間。
股權(quán)激勵獲批，未來增長可期：此次股權(quán)激勵方案覆蓋范圍更廣，主體更集中于核心業(yè)務(wù)骨干，股權(quán)激勵獲批將充分激發(fā)公司優(yōu)秀員工積極性; 此外，股權(quán)激勵解鎖條件為，19-21 年凈利潤復(fù)合增速不低于15%，彰顯了公司對業(yè)績增長的強(qiáng)烈信心。隨著目前中美貿(mào)易爭端和解意向漸顯，疊加近期工信部與國資委聯(lián)合發(fā)文加快推進(jìn)5G 技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，5G推進(jìn)將再次回歸正常節(jié)奏，公司此時股權(quán)激勵將有利于長遠(yuǎn)發(fā)展。
投資建議
我們預(yù)計烽火2018-2020 年的凈利潤將達(dá)到9.81 億、12.28 億、15.92億。鑒于18 年受中美貿(mào)易摩擦影響，運營商招標(biāo)有所延后，同時公司股權(quán)激勵解鎖條件始于19 年，我們認(rèn)為公司19 年業(yè)績確定性更強(qiáng)。公司當(dāng)前股價對應(yīng)19 年估值約22 倍，大幅低于公司上市以來歷史估值中樞44 倍，處于歷史底部位置。中國信通成立，或?qū)⒋蜷_公司新發(fā)展空間，有望成為5G 核心標(biāo)的。隨著5G 商用大周期開啟，公司業(yè)績與估值有望迎來“戴維斯雙擊”，重點推薦，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1. 國企改革不及預(yù)期。
2. 行業(yè)景氣度不及預(yù)期。
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