>> 申萬宏源-聯(lián)美控股（600167）大股東持續(xù)增持彰顯信心，市場調(diào)整提供買入機(jī)會-180629
| 上傳日期： |
2018/6/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧，王璐 |
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此報告為加密報告 |
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6 月27 日公司再度公告，大股東計劃5 個月內(nèi)通過集中競價交易增持2000 萬元-2 億元，累計增持比例不超過已發(fā)行股份的1.15%。
投資要點(diǎn)：
大股東連續(xù)增持，彰顯對公司業(yè)績及發(fā)展的信心。截至6 月27 日，聯(lián)眾新能源和聯(lián)美集團(tuán)作為一致行動人，合計持有公司64.85%的股份。大股東認(rèn)為公司在市場內(nèi)的估值偏低，并對公司盈利能力、創(chuàng)新發(fā)展極具信心?；趯緝r值的長期認(rèn)可，聯(lián)美集團(tuán)計劃未來5 個月再度增持2 千萬至2 億元，累計增持比例不超過1.15%股份。
清潔化供暖面積持續(xù)擴(kuò)張，傳統(tǒng)主業(yè)保障充沛現(xiàn)金流及穩(wěn)健的收益增長。聯(lián)美控股傳統(tǒng)主業(yè)為清潔化燃煤集中供暖。受益接網(wǎng)面積擴(kuò)張及北方鍋爐“拆小連大”，公司2017 年供暖、接網(wǎng)面積同比增長超過20%。截至2017 年公司供暖面積5600 萬㎡，聯(lián)網(wǎng)面積7360 萬㎡，距規(guī)劃的1.5 億㎡供熱面積尚有約1.5 倍的擴(kuò)張空間。今年一季度公司歸母凈利潤同比增長31.71%。集中供暖下游客戶為居民、工商業(yè)、公福類用戶，實(shí)行預(yù)收款制，保障充沛的現(xiàn)金流。截至一季度末公司在手資金47.5 億元，且無有息負(fù)債。憑借成本控制、管理效率上的優(yōu)勢，公司加速擴(kuò)張異地供暖業(yè)務(wù)，2017 年先后與撫順經(jīng)開區(qū)、沈陽市皇姑區(qū)供暖公司及包頭廣潔源熱能公司簽訂合作框架協(xié)議。公司通過“自建+收購+能源管理”三重模式加速業(yè)務(wù)拓展步伐，未來供暖業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長。
參股MV 公司3D 成像技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用落地，科技領(lǐng)域業(yè)務(wù)盈利可期。5 月31 日小米新品發(fā)布會上披露小米8 透明探索版手機(jī)，系安卓首款“FaceID”手機(jī)。小米8 探索版的人臉識別3D 攝像頭模組所使用的結(jié)構(gòu)光技術(shù)來自以色列Mantis Vision 公司（簡稱MV）。今年1月聯(lián)美控股參與MV 公司D 輪融資，成其第一大股東，持股比例17.36%。螳螂慧視科技由聯(lián)美控股與MV 公司合資設(shè)立，系MV 在大中華區(qū)的獨(dú)家授權(quán)，負(fù)責(zé)該區(qū)域的商務(wù)合作。小米官方信息顯示，其新機(jī)采用的3D 結(jié)構(gòu)光技術(shù)相比指紋識別，誤識率僅為百萬分之一，更加安全。我們認(rèn)為，基于物品和場景的3D 傳感及識別技術(shù)有望在安防等多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)市場開拓，MV 及螳螂慧視盈利可期。
盈利預(yù)測與評級：暫不考慮3D 技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用的利潤貢獻(xiàn)，維持18~20 年盈利預(yù)測分別為12.19、15.99 億元和20.02 億元，EPS 分別為0.69、0.91 和1.14 元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為14 倍、11 倍和9 倍。傳統(tǒng)供暖主業(yè)保障公司未來3 年業(yè)績增速25%以上，且在手資金充沛，具備持續(xù)分紅能力。供暖主業(yè)軟硬件擴(kuò)張，可復(fù)制性強(qiáng)，高科技業(yè)務(wù)下游應(yīng)用訂單可期，有望帶來利潤新增長點(diǎn)。公司2017 年配套募資定增價9.68 元/股（轉(zhuǎn)增股本后），定增解禁及市場調(diào)整導(dǎo)致短期超跌，維持“買入”評級。
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