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    支撐評級的要點
    公司是極少能成熟運營醫(yī)院的團隊，醫(yī)學院+醫(yī)院+供應鏈 鐵三角無可模仿。信邦進軍醫(yī)療服務領域，通過與貴州醫(yī)科大學合作的方式，完美克服了民營醫(yī)院規(guī)模小，水平低，社會認可度不高等缺陷，打破了民營資本進軍醫(yī)療服務領域的人才瓶頸。
    新病床帶動醫(yī)療服務板塊增長。公司旗下腫瘤醫(yī)院III 期、白云醫(yī)院II期、六枝博大醫(yī)院、仁懷新朝陽醫(yī)院主樓預計在2017 年底至2018 年初陸續(xù)投入營運，帶來新增床位約1,800 張。公司2016 年開始對旗下醫(yī)療服務機構(gòu)進行運營管理的優(yōu)化，今年以來已經(jīng)體現(xiàn)出較好的成果，利潤率明顯上升。預計業(yè)績增長、利潤率增長將共同推動公司在醫(yī)療服務板塊的利潤水平。
    兩票制下信邦推動貴州醫(yī)療流通市場進一步整合。獲益于兩票制的實施，公司有望通過“信邦、科開、卓大”三大系統(tǒng)進一步整合貴州省內(nèi)的醫(yī)藥流通行業(yè)。在產(chǎn)業(yè)上游依托自有醫(yī)院和托管醫(yī)院的強大優(yōu)勢，下游憑借低融資成本不斷進行整合，擴寬渠道。未來有望在現(xiàn)有貴州省30-40%市場份額的基礎上更進一步，將這一比例提高到60%以上。
    評級面臨的主要風險
    醫(yī)院擴張帶來業(yè)績增長低于預期，醫(yī)療流通行業(yè)整合低于預期
    估值
    預計公司2018-2020 年凈利潤分別為4.10、5.46、6.85 億元，對應每股收益分別為0.24、0.32、0.40 元，目前對應市盈率30 倍、22 倍、18 倍，維持買入評級。