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 二季度收入增速環(huán)比下降，但是扣非后凈利潤增速加快。
    白云醫(yī)院二期投入使用，多個(gè)院區(qū)也將陸續(xù)投入運(yùn)營
    上半年，醫(yī)療服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.10 億元，同比增長5.00%，毛利率為16.16%，同比提高1.91pct。其中核心的腫瘤醫(yī)院上半年實(shí)現(xiàn)收入3.60 億元，貢獻(xiàn)0.25 億元利潤。醫(yī)療服務(wù)下半年的部分增量來自新院區(qū)的投入使用，其中白云二期工程已于2017 年5 月投入試運(yùn)營，腫瘤醫(yī)院三期工程、六枝博大醫(yī)院、仁懷新朝陽醫(yī)院主樓尚在設(shè)備的安裝調(diào)試階段，后續(xù)將陸續(xù)投入營運(yùn)。這些新的院區(qū)投入使用以后，預(yù)計(jì)新增床位1800 張。
    工商業(yè)協(xié)同發(fā)展，中肽生化預(yù)計(jì)繼續(xù)達(dá)成業(yè)績承諾
    醫(yī)藥商業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)收入17.45 億元，同比增長18%，醫(yī)療器械在報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入比去年同期增長51%，2016 年8、9 月份，公司分別新增合并信達(dá)利和中康澤愛。醫(yī)藥工業(yè)中，傳統(tǒng)中成藥體現(xiàn)在母公司報(bào)表，實(shí)現(xiàn)收入2.52 億元，同比下降11.20%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.22 億元，同比下降19.50%。2017 年中肽生化凈利潤承諾為1.38 億元，鑒于2016 年超預(yù)期的表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)全年繼續(xù)達(dá)成業(yè)績承諾。
    預(yù)計(jì)17-19 年業(yè)績分別為0.18 元/股、0.21 元/股、0.26 元/股
    公司是國內(nèi)少有的以醫(yī)療服務(wù)為重心，三大板塊協(xié)同發(fā)展的公司，分級(jí)診療模式清晰，本次大股東轉(zhuǎn)移并不會(huì)改變公司的質(zhì)地。預(yù)計(jì)公司17/18/19 年EPS 分別為0.18/0.21/0.26 元（2016 年EPS 為0.14 元）。目前股價(jià)對應(yīng)PE46/39/33 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    醫(yī)院擴(kuò)張整合低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；外延并購不確定風(fēng)險(xiǎn)；大股東變更導(dǎo)致的內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)；