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實(shí)現(xiàn)EPS 為0.12 元。
    公司2016 年Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.64 億元，同比增長(zhǎng)16.54%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7002.91萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.27%；歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)4789.75 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.42%。
    實(shí)現(xiàn)EPS 為0.04 元。
    觀點(diǎn)：
    1.三季報(bào)符合預(yù)期，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)
    根據(jù)公司披露數(shù)據(jù)，公司Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.65 億元（Q1 營(yíng)收11.61 億元，Q2 營(yíng)收13.08 億），歸母凈利7002.91萬(wàn)元（Q1 歸母凈利潤(rùn)4360.87 萬(wàn)元，Q2 歸母凈利潤(rùn)8636.40 萬(wàn)元），半年報(bào)中公司預(yù)測(cè)1-9 月歸母凈利潤(rùn)為1.70 億至2.10 億，三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司預(yù)測(cè)2016 年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.41 億～3.02 億（+38%～73%）。公司年中報(bào)顯示中肽生化半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4226.48 萬(wàn)元，我們預(yù)計(jì)至年底實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾1.06 億是大概率事件。
    財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，2016 前三季度公司銷售費(fèi)率、管理費(fèi)用率以及財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.86%,5.71%和2.09%。
    同比下降0.82、增長(zhǎng)1.50、下降0.49 個(gè)百分點(diǎn)。其中，管理費(fèi)用為2.13 億元，同比增長(zhǎng)76.41%，主要由于白云醫(yī)院與中肽生化納入合并范圍，腫瘤醫(yī)院二院開(kāi)業(yè)人員成本的增加。
    2.控股中康澤愛(ài)，醫(yī)藥流通板塊外延擴(kuò)張加速
    截至2016 年中報(bào)，公司旗下共有12 家流通公司，中報(bào)顯示營(yíng)收占比60%。報(bào)告期內(nèi)子公司盛遠(yuǎn)醫(yī)藥出資703.8 萬(wàn)元收購(gòu)中康澤愛(ài)51%股權(quán)，以進(jìn)一步完善公司醫(yī)藥流通配送網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，擴(kuò)大覆蓋面，豐富醫(yī)療器械的業(yè)務(wù)品種，降低運(yùn)營(yíng)成本。中康澤愛(ài)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)在醫(yī)藥流通行業(yè)擁有豐富的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，與國(guó)際知名醫(yī)療器械供應(yīng)商保持良好的業(yè)務(wù)關(guān)系。我們認(rèn)為，公司將借助中康澤愛(ài)整合供應(yīng)商，拓展在生殖遺傳醫(yī)學(xué)、造血干細(xì)胞移植等領(lǐng)域的醫(yī)療器械配送業(yè)務(wù)，而中康澤愛(ài)也將借助公司在貴醫(yī)系渠道優(yōu)勢(shì)迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)公司以自有資金向信邦醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金追加出資 1 億元，為公司未來(lái)發(fā)展做好資源儲(chǔ)備，從而進(jìn)一步加快公司外延式發(fā)展步伐。
    3.醫(yī)療服務(wù)持續(xù)布局，龍頭發(fā)展戰(zhàn)略清晰
    目前公司旗下共計(jì)4000 張床位，腫瘤醫(yī)院三期已經(jīng)封頂，增加的床位將于2017 年正式投入使用，2018 年開(kāi)始利潤(rùn)可期。白云醫(yī)院二期工程裝修和設(shè)備安裝按計(jì)劃進(jìn)行，預(yù)計(jì)于今年內(nèi)投入使用，將重點(diǎn)建設(shè)婦產(chǎn)科與兒科，同時(shí)白云醫(yī)院也在為申報(bào)三甲進(jìn)行積極準(zhǔn)備。
    結(jié)論：
    公司為貴州地區(qū)醫(yī)療服務(wù)龍頭企業(yè)，旗下貴醫(yī)系腫瘤醫(yī)院、白云醫(yī)院實(shí)力強(qiáng)大，同時(shí)公司大力發(fā)展線上互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)。醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域領(lǐng)跑貴州省，不斷外延。我們預(yù)計(jì)2016-2018 年歸母凈利潤(rùn)分別為3.00 億元、4.08 億元、5.22 億元，EPS 分別為0.18 元、0.24 元、0.31 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為58X、43X、34X。維持“推薦”評(píng)級(jí)。