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    2.公司核心業(yè)務(wù)醫(yī)療服務(wù)板塊進(jìn)入快速發(fā)展期
    公司2014年通過(guò)收購(gòu)現(xiàn)董事長(zhǎng)安懷略控制下的科開醫(yī)藥進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥流通領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司醫(yī)療服務(wù)板塊目前已在貴州布局7家醫(yī)院，其中三級(jí)以上3家，包括三甲級(jí)別的省腫瘤醫(yī)院。其中，省腫瘤醫(yī)院三期工程新增床位500-800張，將于今年底明年初正式投入運(yùn)營(yíng)，白云醫(yī)院二期擴(kuò)建500張床位也已經(jīng)于今年5月投入使用，加上其他縣域醫(yī)院運(yùn)營(yíng)走向成熟，預(yù)計(jì)短期內(nèi)醫(yī)療服務(wù)板塊將新增床位1500-1800張，合計(jì)床位數(shù)將達(dá)到5000張，進(jìn)入快速發(fā)展階段。考慮到所有擴(kuò)建工程從投入使用到穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)尚需一段時(shí)間，我們預(yù)計(jì)公司醫(yī)療服務(wù)板塊在未來(lái)3年內(nèi)都將處于快速發(fā)展階段，如果再加上公司在縣域和基層醫(yī)院的擴(kuò)張規(guī)劃，公司醫(yī)療服務(wù)板塊的未來(lái)發(fā)展空間值得期待。
    3.其他業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，股權(quán)結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定
    其他業(yè)務(wù)方面，科開醫(yī)藥的醫(yī)藥流通板塊已經(jīng)占據(jù)貴州省醫(yī)藥流通市場(chǎng)的頭把交椅，預(yù)計(jì)去年市場(chǎng)份額在30%左右，隨著兩票制對(duì)市場(chǎng)集中度的提升作用逐步顯現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)公司在醫(yī)藥流通領(lǐng)域的市場(chǎng)份額還有進(jìn)一步提升的空間，同時(shí)醫(yī)藥流通與醫(yī)療服務(wù)的協(xié)同效應(yīng)也會(huì)得到進(jìn)一步增強(qiáng)。而醫(yī)藥制造方面，原有核心業(yè)務(wù)中成藥制造板塊發(fā)展相對(duì)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)未來(lái)也將繼續(xù)維持，而并購(gòu)資產(chǎn)中肽生化以體外診斷試劑、定制多肽等業(yè)務(wù)為主，主要面向海外客戶，隨著新的生產(chǎn)大樓逐步投入使用解除生產(chǎn)瓶頸，中肽生化在過(guò)去三年高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上還有進(jìn)一步提升的空間。
    股權(quán)方面，實(shí)際控制人朱吉滿先生與公司董事長(zhǎng)安懷略先生經(jīng)過(guò)半年多的磨合在公司運(yùn)營(yíng)管理上配合默契，股權(quán)結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定，安懷略先生仍將是公司業(yè)務(wù)的主要操盤手。
    4.投資建議：
    公司是A股醫(yī)療服務(wù)板塊專注提供綜合醫(yī)療服務(wù)的龍頭企業(yè)，暫不考慮公司回購(gòu)股份對(duì)每股收益的影響，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.48億元、73.23億元和92.66億元，同時(shí)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.16億元、4.25億元和5.86億元，對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.19元、0.25元和0.34元，對(duì)應(yīng)PE46倍、34倍和25倍，首次覆蓋我們給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    醫(yī)療服務(wù)板塊發(fā)展低于預(yù)期；中成藥制造受醫(yī)?？刭M(fèi)影響高于預(yù)期。