>> 廣發(fā)證券-古井貢酒（000596）中報預告超預期，產品結構升級提升業(yè)績彈性-180702
| 上傳日期： |
2018/7/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王永鋒，王文丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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受益安徽消費升級，我們預計上半年公司次高端產品古井8 年收入高增長可能性較大，據公司2017 年度股東大會，18 年公司提出“沖八工程”，在組織匹配、宣傳、考核等方面向古井8 年聚焦，我們預計古井8 年高增長有望推動18 年公司毛利率提升。預計隨著公司收入規(guī)模不斷擴大，我們預計由于產品結構升級以及公司縮減部分成熟市場費用，未來公司費用率呈下降趨勢。預計18 年公司凈利潤將維持高速增長。
省內穩(wěn)健增長+河南收入改善有望推動18 年公司收入穩(wěn)定增長
省內受益消費升級有望穩(wěn)定增長，省外河南地區(qū)導入古7、古8 新品收入有望改善，有望推動18 年公司收入穩(wěn)定增長。古井貢酒作為徽酒龍頭，充分受益安徽消費升級，產品結構持續(xù)提升，預計18 年省內收入增長維持穩(wěn)定增長。河南是古井貢酒省外最大銷售區(qū)域，17 年公司在河南刪減低端品牌，收入個位數增長，18 年導入古7、古8 新品，通過“品鑒+旅游”活動進行消費者培育，我們預計有望推動古井河南地區(qū)收入增長雙位數增長。我們預計18 年古井收入穩(wěn)定增長。
盈利預測及投資建議 我們維持收入盈利預測，上調凈利潤盈利預測。預計18-20 年公司收入82.82/97.75/114.23 億元， 同比增長18.85%/18.03%/16.85%；歸母凈利潤17.30/22.74/28.63 億元，同比增長50.60%/31.45%/28.63%；對應EPS 為3.44/4.52/5.69，對應PE為26/20/16倍。維持買入評級。
風險提示 公司產品結構升級低于預期；省外市場開拓低于預期；銷售費用率下降不及預期；黃鶴樓業(yè)績增長不達預期；食品安全問題
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