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>> 申萬(wàn)宏源-豫園股份(600655)資產(chǎn)重組完成過(guò)戶,平臺(tái)化發(fā)展的戰(zhàn)略步伐有望加快-180704
上傳日期:   2018/7/4 大?。?/td>   566KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   王立平
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本次重大資產(chǎn)重組于2018 年5月11 日獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),近日資產(chǎn)注入完成,資產(chǎn)重組事宜從公告至今穩(wěn)步推進(jìn)。注入完成后,公司向“大消費(fèi)”平臺(tái)發(fā)展的戰(zhàn)略步伐有望加快。
    復(fù)星注入地產(chǎn)資源將帶來(lái)豐厚利潤(rùn)承諾,助力豫園打造“大消費(fèi)”平臺(tái)。復(fù)星集團(tuán)向公司承諾對(duì)應(yīng)資產(chǎn)在 2018 年至 2020 年經(jīng)審計(jì)扣非凈利潤(rùn)合計(jì)總額不低于 70 億元。豫園股份將充分利用本次重組帶來(lái)的充?,F(xiàn)金流和豐厚利潤(rùn),瞄準(zhǔn)消費(fèi)客體為中產(chǎn)階級(jí)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品,全力打造時(shí)尚消費(fèi)平臺(tái),成為復(fù)星“快樂(lè)、時(shí)尚”業(yè)務(wù)的重要戰(zhàn)略支撐。
    餐飲板塊收購(gòu)“松鶴樓”小試牛刀,旗下黃金珠寶、餐飲及文旅板塊內(nèi)-外提升空間廣闊。餐飲板塊打響控股收購(gòu)第一槍?zhuān)窘展媸召?gòu)蘇州百年老字號(hào)“松鶴樓”及旗下資產(chǎn),預(yù)計(jì)將可充分借鑒并利用松鶴樓原有的連鎖化經(jīng)營(yíng)模式,服務(wù)于公司現(xiàn)有的南翔饅頭、綠波廊等國(guó)宴級(jí)品牌,預(yù)計(jì)此舉會(huì)大幅提高餐飲版塊的收入與利潤(rùn)。黃金珠寶內(nèi)生改造方面,將持續(xù)推進(jìn)品牌產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與內(nèi)涵提升同時(shí)推進(jìn)傳統(tǒng)店鋪進(jìn)行渠道轉(zhuǎn)型。此外,店鋪將提升計(jì)價(jià)產(chǎn)品的陳列比例,提高毛利率。文化商業(yè)內(nèi)生改造方面,豫園一期的調(diào)改推行上海市政府著力打造的“上海文化、上海商業(yè)、上海服務(wù)”為重點(diǎn)進(jìn)行改造,同時(shí)公司將發(fā)展豫園的上海本地客流量,把豫園打造成為上海人喜愛(ài)的具有人文格調(diào)的生活、休閑、消費(fèi)場(chǎng)景。豫園二期即將開(kāi)發(fā),將結(jié)合復(fù)星集團(tuán)注入的品牌、體驗(yàn)式資源,引入更多沉浸式體驗(yàn)。極強(qiáng)的流量吸引能力將確保豫園獲得源源不斷的中高端消費(fèi)客戶。
    重組完成后,戰(zhàn)略發(fā)展再無(wú)掣肘,內(nèi)生+外延雙擎發(fā)力,看好公司未來(lái)的在中高端消費(fèi)領(lǐng)域的平臺(tái)效應(yīng),維持18-20 年盈利預(yù)測(cè),維持“增持”評(píng)級(jí)。資產(chǎn)重組正式過(guò)戶,新增股本24.39 億股,按照地產(chǎn)項(xiàng)目2018 年實(shí)現(xiàn)并表的假設(shè)及公司重組方案中的3 年利潤(rùn)承諾,預(yù)計(jì)公司2018-20 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為440.67 億元、450.07 億元、498.92 億元;備考?xì)w母凈利潤(rùn)分別為33 億元、37 億元、39 億元,同比增速分別為380%、11%、4%;對(duì)應(yīng)PE 分別為11、10、10 倍。維持盈利預(yù)測(cè),維持“增持”評(píng)級(jí)。
    
豫園股份股票研究報(bào)告
 
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