>> 海通證券-華菱鋼鐵(000932)公司公告點評：18Q2預(yù)告歸母凈利潤環(huán)比增20％-33％-180704
| 上傳日期： |
2018/7/4 |
大?。?/td>
| 497KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉彥奇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
18H1 公司鐵、鋼、材產(chǎn)量同比增10%、18%、16%以上，中厚板、無縫管等產(chǎn)品毛利率同比大幅提升。
18Q2 鋼材產(chǎn)量環(huán)比增11%，噸鋼凈利494-538 元/噸，環(huán)比增39-82 元/噸。2018 年4 月4 日為期兩個月的漣鋼2200m3高爐大修完成，產(chǎn)量回升。公司18H1 鋼材產(chǎn)量約878 萬噸，其中18Q2 產(chǎn)量462 萬噸，環(huán)比增11%。按鋼材產(chǎn)量計算，18Q2 公司噸鋼凈利為494-538 元/噸，環(huán)比增39-82 元/噸。
中厚板供需良好，盈利豐厚。2017 年公司中厚板產(chǎn)量442 萬噸，占公司鋼材總產(chǎn)量的27%。18Q2 中厚板模擬噸鋼毛利達1223 元/噸，環(huán)比增398 元/噸，在五大鋼材品種中毛利最高且環(huán)比提升最多。供給方面，全國重要的中厚板生產(chǎn)基地邯鄲地區(qū)全年限產(chǎn)；需求方面，造船、工程機械、石油管線等主要中厚板下游行業(yè)需求回升。中厚板供需良好，盈利有望維持中高位。
無縫管下游油氣行業(yè)需求改善。2017 年公司無縫管產(chǎn)量124 萬噸，鋼管子公司2017 年4 月起扭虧，2017 年微利0.8 億元。2017 年下半年以來，石油價格回升，國內(nèi)“三桶油”資本支出增加，鋼管下游需求改善，18Q1 鋼管子公司同比扭虧為盈且環(huán)比實現(xiàn)增長，18H1 無縫管毛利率同比大幅提升。
公司正研究論證陽春新鋼鐵注入的可行性和具體方案。集團擁有陽鋼83.5%股權(quán)，承諾在陽鋼滿足年凈利潤不低于5 億元且不存在其他障礙后的6 個月內(nèi)依法啟動將陽鋼股權(quán)或資產(chǎn)注入上市公司的相關(guān)程序。2017 年陽鋼產(chǎn)材278 萬噸，實現(xiàn)利潤總額8.13 億元，凈利潤6.05 億元。
看好裝備制造業(yè)用鋼。雖然我們認為下半年行業(yè)有壓力，但不會如過去那樣短期內(nèi)盈利壓縮很大，盈利底部將在歷史平均之上。此外降準(zhǔn)等政策口風(fēng)轉(zhuǎn)變也為周期提供支撐，我們認為板塊估值調(diào)整到位，后續(xù)有望震蕩走高并開始分化，我們認為裝備制造業(yè)用鋼好于建筑業(yè)用鋼，再好于消費制造業(yè)用鋼。
盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計18/19/20 年EPS 為2.02/1.92/1.95 元，按7月3 日收盤價8.20 元計算PE 分別為4.05/4.27/4.19 倍。參考可比公司，給予其2018 年5-6 倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間10.10-12.12 元，給予“優(yōu)于大市”評級。風(fēng)險提示：政策風(fēng)險和外貿(mào)風(fēng)險；鋼材需求超預(yù)期下滑。
|
|
