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    投資要點(diǎn)：
    我們認(rèn)為，鴨鏈景氣已全面復(fù)蘇，鴨苗、凍鴨、鴨絨業(yè)務(wù)將帶動(dòng)公司2018年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。而隨著國企改革繼續(xù)深化，公司內(nèi)部治理的改善顯著提升公司運(yùn)營效率，打開中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)彈性空間。我們維持公司18-20年EPS為0.38元、0.53元和0.60元的預(yù)計(jì)，維持目標(biāo)價(jià)10.21元，維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    公司主要產(chǎn)品價(jià)格大幅回升，其他產(chǎn)品價(jià)格較去年同期也有一定幅度上漲，公司預(yù)計(jì)2018上半年盈利5000萬-5500萬，同比大幅上升196.44%-226.08%。我們判斷受環(huán)保及相關(guān)替代品漲價(jià)影響，以及由于2011年后行業(yè)虧損導(dǎo)致產(chǎn)能退出，鴨價(jià)進(jìn)入回升期，此輪鴨價(jià)回升至少持續(xù)到2019年，帶動(dòng)單羽盈利爆發(fā)式增長(zhǎng)。同時(shí)鴨毛是公司業(yè)績(jī)的另一重要看點(diǎn)。受鴨產(chǎn)量萎縮及替代品棉花等價(jià)格上漲，羽絨價(jià)格也水漲船高，同時(shí)隨著公司肉鴨屠宰量提升，預(yù)計(jì)公司18-19年自產(chǎn)原毛0.83萬、1.11萬噸，單鴨毛業(yè)務(wù)就有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)100%+增長(zhǎng)。 
    公司國企改革不斷深化，經(jīng)營效率得到了明顯提升，打開未來業(yè)績(jī)彈性空間。對(duì)內(nèi)，公司采取靈活的管理體制，放松對(duì)子公司的招聘限制，引入更多社會(huì)人才；激勵(lì)機(jī)制方面也進(jìn)行了改革，通過實(shí)施保證金制度與超額獎(jiǎng)勵(lì)制度兌現(xiàn)獎(jiǎng)罰，提升員工積極性。對(duì)外，公司加強(qiáng)經(jīng)銷商管控，采用經(jīng)銷商入股制度，調(diào)動(dòng)經(jīng)銷商積極性，效率提升將打開中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)彈性空間。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病風(fēng)險(xiǎn)、鴨價(jià)上漲不達(dá)預(yù)期。