>> 方正證券-星宇股份（601799）追蹤系列十七，星宇股份，立足車燈主業(yè)，穩(wěn)扎穩(wěn)打保增長-180711
| 上傳日期： |
2018/7/11 |
大?。?/td>
| 562KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，岳清慧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2018 年Q1 營業(yè)收入11.75億，同比增長21.79%；歸屬上市公司凈利潤1.31 億，同比增長32%。
2、重點客戶進(jìn)入產(chǎn)品強周期，擴張產(chǎn)能保證增長。目前一汽大眾是公司最大的客戶，2017 年銷售收入占比接近40%，隨著之前項目開始放量，包括較多的大燈和LED 車燈，今年預(yù)計收入占比將超過40%，對公司收入和利潤均有較大貢獻(xiàn)。公司最主要客戶有一汽大眾、一汽豐田 、上汽大眾、奇瑞、廣汽豐田、東風(fēng)、日產(chǎn)、吉利等。
3、隨著公司客戶數(shù)量和訂單數(shù)量的增長，公司適時地進(jìn)行產(chǎn)能擴張，以便滿足客戶市場需求。佛山星宇一期已經(jīng)投產(chǎn)，現(xiàn)在二期正在建設(shè)中。將在常州建立智能制造產(chǎn)業(yè)園一期，主要是服務(wù)一汽大眾的需求，據(jù)公司測算達(dá)產(chǎn)后計劃年收入16.36 億，年凈利潤2.68 億。
4、產(chǎn)品升級逐漸顯現(xiàn)，呈LED 和電子化趨勢，單車價值量和盈利能力提升。公司今年的量產(chǎn)產(chǎn)品中包括幾款LED大燈，2017年及以前沒有純LED 前大燈；后組合燈LED 的占比也有進(jìn)一步提升，使得公司收入和毛利率整體都將有所改善。繼續(xù)加大在新產(chǎn)品和汽車電子上的投入，除了AFS 產(chǎn)品外，今年ADB產(chǎn)品有可能實現(xiàn)配套供應(yīng)，產(chǎn)品升級步伐緊緊跟隨行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)步伐。
5、盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司歸母凈利潤2018 年、2019 年分別為6.56 億、8.57 億，對應(yīng)估值為24.3X、18.6X。
6、風(fēng)險提示。下游整車增長不及預(yù)期；新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期。
|
|
