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    點(diǎn)評：
    維持“增持”評級，維持目標(biāo)價(jià)9.48元，對應(yīng)18P/E 24X。公司子公司中航信托和中航財(cái)務(wù)18H1凈利潤分別同比+26%/+58%，金融子公司業(yè)績的強(qiáng)勁增長疊加2季度股權(quán)投資退出帶來的投資收益有望助力公司18H1業(yè)績增速超過30%，我們預(yù)計(jì)公司18H1凈利潤有望超過17億元，整體增速符合我們預(yù)期。維持公司2018-2020 年凈利潤預(yù)測35.9/42.3/49.5億元，EPS0.40/0.47/0.55元。目前公司18P/E 11倍，估值極具安全邊際，引戰(zhàn)推進(jìn)和軍工產(chǎn)業(yè)投資深化將提升公司估值，維持“增持”評級。
    信托和財(cái)務(wù)子公司業(yè)績強(qiáng)勁增長。1)中航信托(公司持股83%)18H1營業(yè)收入/凈利潤分別為17.3/9.5億元，同比+35%/+26%，其中信托業(yè)務(wù)收入(手續(xù)費(fèi)凈收入)15.8億元，同比+44%，預(yù)計(jì)17年信托規(guī)模的快速增長和18年以來主動(dòng)管理業(yè)務(wù)占比的提升帶動(dòng)信托凈利潤強(qiáng)勁增長；資管去通道背景下，公司依靠良好的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和突出主動(dòng)管理能力，未來業(yè)績?nèi)杂型３址€(wěn)健增長。2)中航財(cái)務(wù)(持股44.5%)18H1營業(yè)收入/凈利潤分別為8.1/5.3億元，同比+54%/+58%，我們估算其18H1平均資產(chǎn)規(guī)模同比增長89%，帶動(dòng)當(dāng)期凈利潤高增長。3)全資子公司中航證券18H1營業(yè)收入/凈利潤分別為3.2/0.5億元，同比-26.5%/-56%，業(yè)績下降主要受經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)拖累。
    股權(quán)投資退出有望增厚Q2利潤，引戰(zhàn)奠定長遠(yuǎn)發(fā)展基礎(chǔ)。1）公司6月26公告全資子公司中航新興投資所持新興藥業(yè)75.74%股權(quán)(即4800萬股)以2.83億元在北交所完成轉(zhuǎn)讓，中航新興持有新興藥業(yè)上述股權(quán)的賬面投資成本為0.66億元，我們估算本次交易將增厚公司18Q2凈利潤約1.6億元。2）18年7月公司全資子公司中航投資正式開啟引戰(zhàn)工作，并有意引入互金或互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資方。公司重量級、多元化戰(zhàn)略投資者的加入將極大提升公司競爭優(yōu)勢，為公司后續(xù)擴(kuò)大軍工產(chǎn)業(yè)投資奠定資金基礎(chǔ)。
    催化劑：引入戰(zhàn)投事項(xiàng)推進(jìn)；軍工產(chǎn)業(yè)布局深化。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策或市場波動(dòng)造成業(yè)績不達(dá)預(yù)期。