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根據(jù)百川資訊，2018H1 部分產(chǎn)品價(jià)格較去年同期均有較大漲幅，尿素（+22%）、己二酸（+10%）、醋酸（+72%）、DMF（+22%）、異辛醇（+14%）?；ぎa(chǎn)業(yè)整體慢復(fù)蘇及環(huán)保趨嚴(yán)，公司產(chǎn)品有望維持較高景氣度。
    受益于環(huán)保，尿素行業(yè)供需格局逐步改善
    根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，受國內(nèi)環(huán)保高壓等因素影響，2018 年1-5 月國內(nèi)尿素總產(chǎn)量2079 萬噸，同比下滑14%。中期來看，我國尿素庫存處于較低位置，尿素價(jià)格易漲難跌。長期來看，政府供給側(cè)改革淘汰落后產(chǎn)能，供需關(guān)系有望持續(xù)改善。
    醋酸供需持續(xù)改善，景氣向好
    根據(jù)卓創(chuàng)資訊，國內(nèi)目前醋酸產(chǎn)能總計(jì)865 萬噸，2018-2019 年行業(yè)新增產(chǎn)能較少，下游產(chǎn)能逐步進(jìn)入釋放期，經(jīng)測(cè)算，2019 年將出現(xiàn)12 萬噸的供需缺口。供需繼續(xù)改善，醋酸有望維持高景氣。
    乙二醇進(jìn)口替代空間較大，新增產(chǎn)能為利潤增長點(diǎn)
    據(jù)卓創(chuàng)資訊，2017 年我國乙二醇進(jìn)口依存度約60%，進(jìn)口替代空間較大。根據(jù)公司2017 年年報(bào)，公司目前具備5 萬噸煤制乙二醇產(chǎn)能，新增50萬噸乙二醇項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2018 年下半年投產(chǎn)，將成為公司重要增長點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司水煤漿技術(shù)具備成本優(yōu)勢(shì)，煤化工產(chǎn)品將受益于原油價(jià)格中樞抬升，預(yù)計(jì)18-20 年凈利潤為30、35 和39 億元，對(duì)應(yīng)18~20 年動(dòng)態(tài)估值10、9 和8 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；2、新產(chǎn)品進(jìn)展低于預(yù)期；3、產(chǎn)品價(jià)格下跌.