>> 太平洋證券-TCL集團（000100）業(yè)績略超預期，看好未來價值重估-180713
| 上傳日期： |
2018/7/15 |
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作者： |
劉翔 |
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TCL 電子業(yè)績亮眼、通訊減虧驅動公司業(yè)績大幅增長。TCL 電子產品結構和渠道持續(xù)優(yōu)化，產品銷量和凈利潤出現(xiàn)大幅增長，公司上半年實現(xiàn)液晶電視銷量1,351.0 萬臺，同比增長37.8%，略超預期；公司全力推進TCL 通訊的經營變革和業(yè)績改善行動，TCL 通訊實現(xiàn)大幅減虧。上述業(yè)務的良好表現(xiàn)驅動公司上半年業(yè)績出現(xiàn)大幅增長。
行業(yè)供需邊際改善，華星光電下半年業(yè)績有望好轉。受面板行業(yè)周期性影響，2018H1 主要尺寸面板均價下降明顯，華星光電業(yè)績出現(xiàn)同比下滑。經過上半年面板廠商庫存清理和產能結構調整，再加上終端產品傳統(tǒng)出貨旺季來臨，我們認為下半年大尺寸液晶面板供需將有所改善，華星光電業(yè)績也有望實現(xiàn)好轉。
產品未列入清單，貿易戰(zhàn)影響有限。根據(jù)美國最新發(fā)布的“擬對中國輸美價值2000 億美元產品加征關稅清單”，公司出口美國的電視整機、智能手機等產品暫未列入清單；公司面板、冰洗產品等暫未出口美國。我們認為公司受中美貿易戰(zhàn)的影響有限。
架構重組推進順利，看好公司價值重估，給予增持評級。未來TCL集團將聚焦于以華星光電為核心的半導體顯示行業(yè)。今年公司將繼續(xù)按計劃清理和剝離非核心業(yè)務。我們看好公司架構調整后的價值重估，上調公司2018-2020 年凈利潤分別至36.1、40.8、34.7 億元，對應2018-2020 年PE 分別為10.7、9.4、8.6，維持“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；重組進度、產能釋放低于預期。
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