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    公司主業(yè)利潤穩(wěn)健增長，我們預(yù)計(jì)同比增速略超20%。經(jīng)過拆分，我們預(yù)計(jì)2018 年上半年公司主業(yè)利潤（營業(yè)利潤-投資收益）同比增速超過20%（其中Q1 同比增速22%，預(yù)計(jì)Q2同比增速接近20%）。其中我們預(yù)計(jì)上半年口蹄疫市場(chǎng)苗發(fā)貨量約為3000 萬頭份，因此對(duì)應(yīng)銷售收入約為1.5 億元，超過2017 年全年的口蹄疫市場(chǎng)苗銷售收入；化藥與飼料均保持穩(wěn)健增長。因此上半年公司主業(yè)利潤穩(wěn)健增長，預(yù)計(jì)增速略超20%。
    金達(dá)威貢獻(xiàn)投資收益持續(xù)亮眼，是公司業(yè)績的重要組成部分。金達(dá)威在2018 年一季報(bào)中預(yù)計(jì)上半年凈利潤區(qū)間為4.5-5.2 億元，同比增長202%-249%。按照持股比例計(jì)算，我們預(yù)計(jì)公司由于持股金達(dá)威所產(chǎn)生的投資收益接近1.1 億元，如果考慮其他投資收益（如理財(cái)收益），則公司2018 年上半年投資收益有望達(dá)到1.2 億元，同比增長90%左右。因此綜合來看，公司2018 年上半年歸母凈利潤同比增長50%-60%。
    全年來看，公司口蹄疫市場(chǎng)苗繼續(xù)放量，預(yù)計(jì)全年銷售收入有望突破3 億元。公司于2017年上半年進(jìn)行口蹄疫市場(chǎng)苗技術(shù)改進(jìn)，下半年在諸多大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)中進(jìn)行試驗(yàn)且取得較好效果，2017 年公司口蹄疫市場(chǎng)苗銷售收入估計(jì)約為1.3 億元。2018 年豬價(jià)大幅下跌，養(yǎng)殖業(yè)利潤被嚴(yán)重壓縮甚至虧損，中牧股份的口蹄疫市場(chǎng)苗比部分競(jìng)品價(jià)格便宜，獲得一定的市場(chǎng)份額。公司銷售團(tuán)隊(duì)繼續(xù)完善，新增口蹄疫市場(chǎng)疫苗銷售人員7 人（未來有可能繼續(xù)擴(kuò)張）。預(yù)計(jì)全年口蹄疫市場(chǎng)疫苗銷售收入有望實(shí)現(xiàn)3 億元。
    投資建議：預(yù)計(jì)2018-2020 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.33/53.21/59.54 億元，同比增速分別為16.3%/12.4%/11.9%; 歸母凈利潤4.65/5.24/5.85 億元, 同比增速分別為16.6%/12.7%/11.6%，EPS 分別為0.77/0.87/0.97 元/股（維持盈利預(yù)測(cè)），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為18/16/14X。預(yù)計(jì)2018 年主業(yè)利潤約為2.62 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018 年主業(yè)PE 約為24X，維持“增持”評(píng)級(jí)。