>> 國信證券-信維通信（300136）上半年業(yè)績符合預(yù)期，期待下半年的高成長-180726
| 上傳日期： |
2018/8/1 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
歐陽仕華 |
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此報告為加密報告 |
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其中二季度收入9.63 億元，同比+35%；凈利潤2.27 億元，同比+14.06%。
收入增長點主要來自于：1、大客戶電腦和平板新品帶動天線業(yè)務(wù)的快速增長（信維科創(chuàng)北京上半年收入4.34 億元，同比+55%）；2、國產(chǎn)手機攝像頭模組零部件帶來的高成長(人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)收入11.83 億元，同比+61%)。
利潤率整體持續(xù)穩(wěn)定
上半年綜合毛利率37.77%，同比提升6.5 個百分點；經(jīng)營性凈利潤率為23.86%，同比提升2.8 個百分點（去年同期稅后非經(jīng)常性損益9000 萬左右）。
報告期內(nèi)綜合費用率為12.72%，同比提升2.3 個百分點，主要是由于研發(fā)投入增加帶來管理費用率提升2.2 個百分點。
核心技術(shù)工藝能力保障公司業(yè)務(wù)持續(xù)成長
公司的核心技術(shù)能力是泛射頻綜合解決方案能力，變現(xiàn)的工藝能力是沖壓及注塑成型的自動化能力。這些技術(shù)工藝能力保證公司在大客戶平臺上產(chǎn)品線的不斷拓展。通過建立在核心技術(shù)工藝能力上，下半年公司在大客戶廉價版手機中新業(yè)務(wù)的大幅增加，以及雙玻璃方案下國產(chǎn)手機對LDS 天線需求爆發(fā)式增長，公司業(yè)務(wù)將持續(xù)成長。
長期來看，公司在無線充電模塊、5G 分布式基站天線零組件業(yè)務(wù)，以及射頻前端濾波器的布局將夯實公司未來在5G 時代的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，長期成長性可期。
風(fēng)險提示。公司存在大客戶新品出貨推遲的風(fēng)險，競爭加劇的風(fēng)險。
國內(nèi)射頻領(lǐng)域的龍頭，業(yè)績持續(xù)高成長，維持“買入”評級
5G 時代天線及泛射頻產(chǎn)品設(shè)計復(fù)雜程度進一步升級是行業(yè)大趨勢，公司依托國際優(yōu)勢客戶，卡位泛射頻領(lǐng)域，將明顯受益于行業(yè)發(fā)展大趨勢。
預(yù)計公司2018~2019 年凈利潤1376/2038 百萬元，對應(yīng)EPS 1.40 /2.07 元，對應(yīng)PE 26/17.5X，維持“買入”評級。
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