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    未來：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，夯實(shí)長(zhǎng)期遠(yuǎn)航
    除了降本增效構(gòu)筑的成本相對(duì)優(yōu)勢(shì)之外，公司持續(xù)加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，進(jìn)一步夯實(shí)中長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)步伐。近年以來，盈利高位驅(qū)動(dòng)制造業(yè)投資能力與意愿增強(qiáng)，疊加設(shè)備更新?lián)Q代需求刺激，共同驅(qū)動(dòng)制造業(yè)需求較為景氣。隨著公司板材產(chǎn)品持續(xù)高端化發(fā)展，且高附加值品種比例不斷加大，硅鋼、汽車板等產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)在望，公司中長(zhǎng)期穩(wěn)步遠(yuǎn)航值得期待。
    擾動(dòng)：環(huán)保水平優(yōu)異，對(duì)沖采暖季限產(chǎn)
    盡管今年采暖季限產(chǎn)將擴(kuò)展至長(zhǎng)三角區(qū)域，但安徽及公司環(huán)保水平較優(yōu)，限產(chǎn)實(shí)際影響或相對(duì)有限。一者，空氣質(zhì)量大概率決定區(qū)域性限產(chǎn)力度，安徽省會(huì)合肥位列京津冀、長(zhǎng)三角、汾渭平原的46 城3~5 月空氣污染排名的較優(yōu)第15 位；二者，公司超低排放關(guān)鍵指標(biāo)氮氧化物排放水平優(yōu)于“城市鋼廠”太鋼不銹，且公司2017 年入選工信部第一批“綠色工廠”名單。綜合來看，公司今年采暖季受限產(chǎn)因素影響程度或相對(duì)較小。
    投資：區(qū)域龍頭穩(wěn)健，兼具彈性與安全
    若以盈利為標(biāo)桿考慮估值，我們采用ROE 與PB 分位數(shù)之差衡量真實(shí)估值。
    公司2018 年1 季度年化ROE 高達(dá)22.41%，為2000 年以來最高水平；同時(shí)公司目前PB 為1.28，處于2000 年以來歷史分位數(shù)達(dá)50.27%。公司ROE分位與PB 分位差值位居全行業(yè)第五，目前靜態(tài)估值處于行業(yè)低水平，ROE與PB 分位差修復(fù)空間猶存，由此構(gòu)筑股價(jià)安全邊際以及股價(jià)高彈性。
    預(yù)計(jì)公司2018、2019 年EPS 為0.77 元、0.82 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 
    1. 采暖季限產(chǎn)明顯影響正常生產(chǎn)；
    2. 需求釋放強(qiáng)度受宏觀層面壓制。