>> 安信證券-啟明星辰(002439)二季度主要財務(wù)指標(biāo)明顯改善，安全運營業(yè)務(wù)初具規(guī)模-180802
| 上傳日期： |
2018/8/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡又文，徐文杰 |
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點評：
■二季度主要財務(wù)指標(biāo)明顯改善。上半年分產(chǎn)品來看，安全網(wǎng)關(guān)和安全檢測對收入增速的拖累較為明顯。Q2 收入端同比增速為11.14%，環(huán)比一季度呈現(xiàn)復(fù)蘇，前期軍改以及去年政府換屆對公司下游黨政軍客戶的影響“余波”逐漸減弱，收入端增速在全年后續(xù)季度逐漸改善的趨勢有望持續(xù)。預(yù)付款項同比增長35.47%，也側(cè)面反映了新簽訂單的陸續(xù)恢復(fù)。毛利率方面，Q2 單季度67.06%的水平較Q1 時的56.97%實現(xiàn)了大幅提升，我們判斷或得益于與階段性低毛利集成業(yè)務(wù)比例的下降。Q2 單季度實現(xiàn)扣非凈利潤-966 萬元，也明顯優(yōu)于Q1 單季度-5858萬元的水平，各項主要財務(wù)指標(biāo)明顯改善。
■非經(jīng)常性損益主要為參股恒安嘉新的投資收益。上半年非經(jīng)常性損益合計9154 萬元，除了政府補助以及安方高科原股東的業(yè)績補償款239 萬元之外，主要為Q1 時已計入的參股恒安嘉新的投資收益。
■云安全能力得到市場的檢驗。公司針對云安全風(fēng)險提供了包括云架構(gòu)安全、云邊界安全、云租戶安全、數(shù)據(jù)安全、云安全管理平臺、云安全服務(wù)等六大能力。典型案例包括四川政務(wù)云、成都天府新區(qū)政務(wù)云、山東省警務(wù)云、寧夏政務(wù)云、新疆移動、國家藥監(jiān)局、國家海洋衛(wèi)星中心等。針對中小企業(yè)，公司還推出了自主研發(fā)并運營的“云子可信”安全云平臺，提供云網(wǎng)管服務(wù)，全國企業(yè)客戶已超過4000 家。
■安全運營中心業(yè)務(wù)已初具規(guī)模。據(jù)中報披露，上半年智慧城市安全運營中心業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入超過5000 萬，服務(wù)用戶包括電子政務(wù)、關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施、能源企業(yè)、金融企業(yè)等。2017 年底，公司開始在全國范圍部署安全運營中心的建設(shè)，目前已有成都、濟南以及鄭州安全運營中心三門峽分中心投入運營。后續(xù)還將在昆明、攀枝花、西寧、天津、武漢、重慶、西安、大連、青島、無錫、南昌等地啟動安全運營中心的建設(shè)。
■投資建議：為網(wǎng)絡(luò)信息安全行業(yè)的龍頭，公司成長路徑清晰，安全運營業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)力。預(yù)計2018~2019 年EPS 分別為0.66 元、0.85 元。維持“買入-A”評級，6 個月目標(biāo)價25 元。
■風(fēng)險提示：網(wǎng)絡(luò)安全政策實施不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
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